TOD’S - Abbassiamo il target price a 36,60 euro
La crescita dei ricavi è rallentata nel terzo trimestre del 2023, riflettendo la normalizzazione del settore e un effetto negativo del tasso di cambio
Fatto
La crescita dei ricavi è rallentata nel 3Q23 (+0.8% YoY a Eu259.3mn, in linea con le nostre stime) riflettendo la normalizzazione del settore in tutte le regioni e un effetto ForEx molto più negativo (-4.2% rispetto a -1.0% nel 1H23).
Durante la confcall, il management ha indicato che l'attuale consenso per l'anno fiscale 23 (ricavi Eu1,138mn, EBIT Eu93mn) è "un po' sfidante ma realizzabile".
Nel report in uscita, limiamo le nostre stime sui ricavi 2023/2024 dell'1.1% e riduciamo le nostre stime di EBIT margin di 40 punti base, portando il margine EBIT 2023 dall'8.0% al 7.6%.
Effetto
Confermiamo la nostra view NEUTRALE alla luce della crescente volatilità nel settore.
Il nostro nuovo target è la combinazione di un fair value fondamentale di €33.26 (da €37.55 a causa del cambiamento delle stime e perché consideriamo un tasso privo di rischio più alto di 50 punti base) e uno scenario speculativo valutato a €50.1 (da €50.6) a cui assegniamo una probabilità del 20%.
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