TOD’S - Alziamo il target price dopo i risultati sopra le attese

Fatto

Il 26 luglio 2023 il gruppo Tod's [TOD.MI] aveva già pubblicato i ricavi preliminari del primo semestre del 2023.

Tra i risultati del primo semestre del 2023, il principale elemento positivo è stato il margine lordo, che è aumentato del 390 punti base rispetto all'anno precedente, raggiungendo l'85%.

Al di sotto di questa linea, i costi operativi sono aumentati del 17,1% rispetto all'anno precedente, portando l'EBIT a 60,3 milioni di euro, il 25% in più rispetto alle previsioni e in crescita del 241% su base annua, con un margine sulle vendite del 10,6%.

Il management ha indicato che ci potrebbe essere una revisione al rialzo limitata delle stime di consenso (che fino a ieri indicavano un EBIT del 2023 di 85 milioni di euro), spiegando che nel secondo semestre del 2023 ci saranno maggiori spese di marketing e che l'andamento dei ricavi sta crescendo ma con un trend che si normalizza.

Effetto

Nel report, manteniamo le nostre stime sui ricavi per il 2023-2024, mentre aumentiamo il margine EBIT del 2023 dal 7,5% all'8,2%, compensando in parte da maggiori oneri finanziari a livello di bottom line.

Ancora una volta, apprezziamo i miglioramenti nei numeri e ci aspettiamo una reazione positiva del titolo grazie a risultati migliori delle stime di consenso.

Tuttavia, confermiamo la nostra posizione Neutrale perché da un lato abbiamo ancora una visibilità limitata sulla strategia del management e dall'altro, l'incertezza crescente, soprattutto riguardo alla spesa dei consumatori cinesi, potrebbe avere un impatto significativo su un gruppo che ha una quota del 34% nel mercato cinese e generalmente ha prezzi inferiori rispetto ai suoi concorrenti.

Alziamo leggermente il target price a 43,0 euro da 42,6 euro.