Tip - Utile netto pro forma a 47 milioni, +38% su base annua

Tip chiude il primo semestre del 2025 con un utile netto consolidato pro forma pari a circa 47 milioni, +38% su base annua, anche in assenza di significativi disinvestimenti.

I ricavi per attività di advisory si sono attestati a circa 0,7 milioni.

Il patrimonio netto consolidato ha raggiunto 1,42 miliardi, in linea al 31 dicembre 2024. 

Le società in portafoglio 

Il primo semestre del 2025 è stato influenzato dall’operazione Alpitour, in quanto sono state esercitate le prelazioni relative al 36,027% dell’azionariato.

Dopo le operazioni, la partecipata Asset 1 detiene il 95,328% di Alpitour (al netto delle azioni proprie), mentre Tip ha il 46,301% di Asset 1. Il risultato economico del semestre ha beneficiato di questa operazione.

L’ottenimento del controllo di Alpitour da parte di Asset Italia ha generato un provento in capo alla stessa, pro quota registrato da Tip, di circa 64,6 milioni.

Il contributo delle società collegate è stato di circa 10 milioni (21 milioni nel primo semestre 2024) e va attribuito ai buoni risultati di Interpump, Sesa, Roche Bobois, Beta Utensili, Chiorino e Limonta.

Il semestre di OVS (riferito al periodo novembre 2024-aprile 2025) è stato molto positivo a livello di Ebitda, ma il risultato netto ha risentito dell’adeguamento del fair value di alcuni contratti di derivati in dollari.

Risultati positivi anche per altre partecipate: Amplifon, Apoteca Natura, Azimut|Benetti, Bending Spoons, Eataly, Engineering, Hugo Boss, Moncler, Vianova.

Nel periodo, ben 15 tra le principali partecipate hanno visto una crescita dei ricavi e questo "conferma il livello di qualità e di eccellenza delle società del gruppo", si legge nella nota della società.

Per altre partecipate, dato il contesto generale nei mercati di riferimento, si sono verificati ritardi e difficoltà nell’esecuzione dei relativi piani che hanno indotto Tip ad adottare un approccio valutativo molto prudente, con la conseguente registrazione di svalutazioni nel conto economico pro-forma. Sono stati rettificati i valori di carico delle partecipazioni in Dexelance, Landi Renzo (detenuta tramite Itaca), TAG e Zest.

Tip continua a guardare ad acquisizioni strategiche e sinergiche come “add on” di quasi tutte le società partecipate. 

PFN

La posizione finanziaria netta consolidata al 30 giugno 2025 era negativa per circa 453 milioni, rispetto ai 422,1 milioni al 31 dicembre 2024.

La variazione del periodo è riferibile alla distribuzione di dividendi (26,2 milioni), all’acquisto di azioni proprie (13 milioni), agli oneri di gestione ed agli investimenti in partecipazioni. 

Nel semestre Tip ha collocato una nuova tranche del prestito obbligazionario emesso nel 2024 per un importo nominale di 110 milioni. 

Outlook

Il contesto macroeconomico rimane complesso ma con indicazioni di graduale miglioramento, l’Europa torna a presentarsi più attrattiva per gli investitori.

Tip mantiene un approccio selettivo e prudente e continua a lavorare insieme alle partecipate per individuare opportunità di crescita anche attraverso operazioni add-on sinergiche.

La solidità patrimoniale e finanziaria delle società in portafoglio, insieme ai buoni livelli di redditività, consente di guardare con fiducia ai prossimi trimestri.

Di recente il fondatore, Gianni Tamburi, si è detto  fiducioso sulla ripresa delle IPO, dal 2026 potrebbe emergere una nuova stagione per alcune partecipate.

Il commento degli analisti di Intermonte

La qualità del portafoglio e l’approccio prudente del management restano evidenti.

Il titolo continua a trattare ad uno sconto superiore rispetto allo storico (circa 20% sul NAV di mercato e >25% sul NAV dinamico), livello che appare ampio rispetto al profilo degli asset.

Nel breve, buyback, progressiva valorizzazione del perimetro (Alpitour in primis) e crescita per add-on di alcune partecipate possono favorire una graduale riduzione dello sconto, pur in un quadro macro in miglioramento ma ancora incerto e con sentiment sulle mid cap fragile.

Il titolo rappresenta una buona opportunità di investimento per cogliere esposizione a società quotate e non quotate leader nei loro settori di riferimento e con future crescite attese interessanti.

Manteniamo una view positiva di medio periodo, con attenzione ai tempi di esecuzione e alle finestre per possibili IPO dal 2026. 

Giudizio: Molto Interessante, target price pari a 11,80 euro

Cosa fa Tamburi 

Tip è un gruppo industriale indipendente e diversificato che ha investito, tra operazioni dirette e club deal, oltre 5 miliardi di euro (a valori odierni) in aziende “eccellenti” sul piano imprenditoriale. Attualmente Tip ha investimenti in società quotate e non quotate tra cui: Alimentiamoci, Alkemy, Alpitour, Amplifon, Asset Italia, Azimut Benetti, Bending Spoons, Beta Utensili, Buzzoole, Centy, Chiorino, Digital Magics, Dovevivo, Eataly, Elica, Engineering, Fagerhult, Ferrari, Hugo Boss, Interpump, Itaca, Landi Renzo, Limonta, Lio Factory, Moncler, Monrif, Mulan, Octo Telematics, Ovs, Prysmian, Roche Bobois, Sesa, Simbiosi, Startip, Talent Garden, Telesia e Vianova.