TIP - Titolo interessante, Buy confermato

Fatto

TIP ha pubblicato i dati del primo trimestre 2025, che evidenziano:

- Risultato netto pro-forma di €6,6mn che non beneficia di significativi disinvestimenti ed è dunque riferibile ai risultati realizzati dalle partecipate e ad una piccola plusvalenza rispetto a €29,5mn del 1Q24 grazie al rilevante contributo da plusvalenze;

- La quota di risultato delle partecipazioni collegate è positiva per €10,5mn, grazie al contributo delle partecipate OVS, IPGH (Interpump), ITH (Sesa), Beta Utensili, Chiorino e Limonta.

Alpitour ha chiuso a gennaio il primo trimestre dell’esercizio migliorando ulteriormente i ricavi e l’Ebitda con aspettative di un risultato 2024/25 in crescita su base annua.

- Il patrimonio netto consolidato a fine trimestre è di 1,35 miliardi.

- La posizione finanziaria netta, escludendo le attività finanziarie a breve, si attesta a €430,7mn in leggera crescita rispetto a fine 2024.

L’operazione più rilevante in corso riguarda l’incremento della partecipazione in Alpitour, come già precedentemente comunicato, e che porterà il veicolo Asset Italia 1 a detenere circa il 95% del capitale della società.

L’investimento di TIP pro-quota è pari a €45mn e fino ad un massimo di circa €100 mn qualora nessun altro azionista di Asset Italia 1 sottoscrivesse: tuttavia la maggior parte dei soci sembra intenzionata a partecipare all’aumento.

Outlook

Focus sulle possibili opportunità, ma con pazienza in un contesto di crescente sottovalutazione di comparti come le mid cap industriali.

Prosegue il lavoro insieme alle partecipate per individuare target di crescita anche attraverso operazioni add-on sinergiche.

Anche per questo motivo, TIP conferma il piano di buyback con obiettivo di riacquisto fino a 5 milioni di azioni entro il 29 ottobre 2026 (il piano precedente si è concluso con l’acquisto di 2,03mn di azioni).

Alla data del 14 maggio, TIP detiene 20,43 milioni di azioni proprie, pari al 11,08% del capitale.

Effetto

La performance da inizio anno del titolo è stata debole a causa del contesto che ha penalizzato i titoli mid-cap. 

Tuttavia, riteniamo che TIP rimanga un titolo interessante grazie ad un portafoglio investimenti bilanciato tra quotato e non quotato in società con interessanti prospettive di crescita, leadership settoriali e con basso indebitamento.

Nel comunicato non si fa riferimento a possibili future quotazioni, ma questa opzione rimane possibile considerando le dimensioni e visibilità di diverse partecipate una volta che lo scenario di mercato e settoriale si sarà stabilizzato.

TIP tratta attualmente ad uno sconto sul NAV di mercato del 21% e NAV dinamico del 31%, decisamente al di sopra delle medie storiche.

Giudizio Intermonte: Buy, target price 11,8 euro.