TIP - Spunti da incontri con le società al TIP DAY

Fatto

Ieri si è svolto a Milano il primo TIP DAY in cui sono state coinvolte le principali società non quotate in cui è investita TIP. Le società che hanno partecipato all’evento sono state 9: Alpitour, Azimut Benetti, Bending Spoons, Beta, Chiorino, Eataly, Joivy, Limonta, Dexelance. La presentazione ha consentito di conoscere meglio il posizionamento, le strategie ed il management delle società che hanno presentato. Molte di queste società stanno attivamente considerando una futura quotazione che potrebbe consentire una loro migliore valorizzazione da parte degli investitori. 

Riassumendo rapidamente i principali messaggi emersi dalle presentazioni. 

Eataly: pipeline significativa di nuove aperture nel corso del 2025 con il lancio anche del format Eataly Cafe. Ricavi 2024 attesi a €685/715mn con Ebitda ~52.5/56.6mn ed un target ebitda margin futuro in area 12%

Alpitour: forti investimenti in tecnologia stanno pagando, ricavi 2024 a €2.1bn in crescita a ~€2.3bn per il 2025 con Ebitda 2024 a €133mn e visto in crescita a €145/155mn nel 2025

Azimut Benetti: Backlog a inizio 2024 a €2.6bn in ulteriore crescita. Si prevede una crescita ulteriore dei ricavi 2024/2025 in area €1.5bn ed un Ebitda con una crescita simile (+15% YoY) a ~€170/180mn. Focus su investimenti e linee di prodotti a basso impatto ambientale

Bending Spoons: crescita continua a ritmi impressionanti con ricavi aggregati vicini a  $700mn e si guardano nuove opportunità dopo le recenti acquisizioni (ultima Wetranfer). Ricavi ben distribuiti su diverse società del gruppo e mercato USA che rimane il più rilevante al 40% del totale 

Beta: gruppo rimane focalizzato sull’Europa dove rimangono importanti opportunità di crescita sia organica che attraverso acquisizioni vista la frammentazione di mercato. Le acquisizioni stanno iniziando a contribuire ai risultati – budget 2024 prevede ricavi per ~€270mn ed un utile in area €17mn

Chiorino: 75% dei ricavi legati ad attività post-vendita grazie a base clienti che supera 20k, trend di mercato stabili e poco cicliche. Soddisfatti di alcune acquisizioni come quella di Safari Belting. 2024 anno complicato con ricavi stabili e Ebitda in calo del 7/10% anche per effetto di investimenti e costi di integrazione. Confermata intenzione di quotarsi nel prossimo futuro

Limonta: il lancio del nuovo materiale Altera è un fattore distintivo molto importante per la crescita futura. Il 2024 vede un calo dei ricavi a ~€180mn ed  un Ebitda margin in area 20.6%, utile €25mn. Posizione di cassa di oltre €90mn (post pagamento di un dividendo di €50mn) consente di guardare ad opportunità di crescita esterna dopo acquisizione (2023) della coreana BATM

Joivy: leader in Europa nel segmento di riferimento del co-living. Rapida crescita in Italia e Europa con 500k mq di residenziale per un valore di €2bn utilizzato principalmente in modalità rent-to-rent (68%) e full management (32%) – ricavi visti a €118mn e ebitda sempre positivo dalla fondazione

Vianova: operatore telecom con servizi a valore aggiunto che considera l’opzione quotazione in futuro. Ricavi attesi a oltre €100mn e Ebitda margin al 26%.  

Effetto

L’evento ha consentito di confermare come TIP sia unica nel suo genere perché in grado di individuare e finalizzare opportunità di investimento in realtà imprenditoriali con ottime prospettive di crescita e che non aprono facilmente il loro capitale a investitori terzi ma che vedono in TIP un partner di lungo periodo in grado di supportare fattivamente la loro traiettoria di crescita futura anche attraverso operazioni di M&A. 

Nel complesso gli investimenti in società non quotate rappresentano una componente rilevante del valore della società (intorno al 50% del NAV) e un aumento della visibilità sulla qualità ed il valore di queste società è un elemento positivo e che può aiutare a ridurre lo sconto sul NAV e sul valore intrinseco a cui tratta attualmente TIP.