TIP - Intervista a Gianni Tamburi

Fatto

Principali spunti da intervista a Gianni Tamburi: 

Il 2024 si presenta come un anno di opportunità per nuovi investimenti perché molte aziende avranno bisogno di capitali e le valutazioni sembrano essere destinate a diventare più ragionevoli. La potenza di fuoco per potenziali operazioni di investimento è notevole e includendo anche la possibile cessione di Alpitour si potrebbe arrivare a club deal fino a €1bn di valore. Confermato come la società non sia interessata a settori come banche, utilities e real estate che operano in settori ampliamente regolamentati e dove il contributo di TIP non può essere paragonabile a quello industriale, consumers/brands e tech dove si rivolge l’attenzione della società. Focus su società con almeno €200mn di fatturato in cui investire tra €50/200mn e oltre grazie ai club deal.

Alpitour: completata la selezione dei potenziali compratori dove sono rimasti una mezza dozzina di potenziali interessati principalmente di carattere industriale ed interati all’intero gruppo.

Soddisfatti dell’investimento in Italian Design Brands che svolge un ruolo di aggregatore in un settore molto frammentato (design e arredamento di alta gamma) ed è destinata a essere un punto di riferimento sempre più forte anche per i general contractor: TIP ha investito ca. €100mn e si aspetta una forte creazione di valore come successo anche per Roche Bobois che opera sempre nel settore ed è quotata a Parigi. Le altre operazioni concluse nel 2023 includono il rafforzamento in Elica e Bending Spoons e l’ingresso in Simbiosi, Apoteca Natura e Mulan.

Interpump, dopo la recente parziale riduzione della partecipazione, rimane tra gli investimenti core insieme ad Amplifon, Moncler, OVS, Sesa, Beta, Eataly. Su OVS è una storia di successo molto sottovalutata essendo riuscita a riposizionarsi come piattaforma plurimarca con oltre 1.500 punti vendita.

Chiorino: il 2024 potrebbe essere l’anno buono per la quotazione: genera circa €45/50mn di Ebitda all’anno e vale circa €500mn (indicazione in linea con il nostro fair value di €490mn).

Itaca: le opportunità di investimento sono viste in crescita anche alla luce della fine di moratorie e sovvenzioni e la crescente necessità di trovare altre forme di capitale. Fiduciosi sul rilancio di Landi Renzo.

Effetto

I toni dell’intervista sono positivi e confermano come TIP sia ben posizionata per cogliere opportunità nei prossimi mesi e chiudere il gap tra il prezzo del titolo ed il valore intrinseco che rimane ben superiore in area €14 per azione.

Anche il nostro NAV dinamico offre un upside significativo (€12.4ps) rispetto al prezzo di borsa del titolo. TIP rimane nella lista dei nostri titoli preferiti in un contesto in cui ci aspettiamo un ritorno di interesse per i titoli mid caps dopo un 2023 complicato per flussi e de-rating.