TIP - Indicazioni sulla strategia futura: 2024 con nuovi investimenti

Fatto

Un articolo di La Repubblica analizza le prospettive future della società:

1) il 2024 si prospetta un anno interessante sul fronte dei nuovi investimenti ed a sostegno della crescita delle società partecipate mentre nel 2023 alcuni investimenti sono stati rinviati per la distanza tra domanda e offerta alla luce del nuovo scenario macro. In quest’ottica nel corso del 2023, TIP ha realizzato alcune cessioni come una quota di Azimut Benetti al fondo saudita PIF nell’ottica di ulteriore sviluppo della società e di una piccola quota di Interpump che rimane una partecipazione storica del portafoglio di TIP;

2) Il portafoglio di TIP continua ad evidenziare andamenti positivi grazie al posizionamento di leadership nei settori in cui operano. Anche alcune partecipazioni penalizzate dal contesto macro sono in ripresa. Hugo Boss sta evidenziando un netto miglioramento e non si esclude che TIP possa uscire dall’investimento mentre il rilancio di Eataly prosegue con il focus su Nord America ed una possibile IPO a New York nel medio termine. OVS, malgrado un clima autunnale particolarmente mite, sta evidenziando andamenti migliori delle previsioni con una conferma delle stime per il 2023 e prospettive promettenti per il futuro anche grazie al successo di Piombo ed al rilancio di brand come Gap, Les Copains e Stefanel;

3) Alpitour: procede il programma di valorizzazione dell’investimento: tra i soggetti interessati al dossier alcuni operatori del settore come la tedesca TUI e la spagnola Wamos e fondi di investimento come Certares. Nei primi mesi del 2024 si farà il punto sulla cessione con la valutazione che rimane indicata intorno a Eu1.3bn ovvero un multiplo di circa 8.5x l’EV/Ebitda 2023. Nel caso non si dovesse giungere ad una cessione del tour operator, TIP potrebbe anche considerare di rilevare le quote detenute dagli altri azionisti Alpitour a prezzi inferiori ed attivare un percorso di quotazione per il gruppo turistico.     

In un’intervista al Corriere della Sera, Valentina Vitelli, presidente di Azimut Benetti ha confermato l’ottimo andamento della società con 168 barche in via di realizzazione, un valore della produzione a Eu1.2bn ed un portafoglio ordini che arriva al 2027. Per il futuro Azimut Benetti punta a crescere ulteriormente con un approccio sensibile ai temi della sostenibilità.    
 

Effetto

Valutiamo positivamente le indicazioni su TIP che punta a fare investimenti nel 2024 che riteniamo guardino sempre a società leader nel proprio settore sia tra le quotate ma, soprattutto, tra le non quotate dove TIP ha già in portafoglio investimenti molto interessanti in società in forte crescita organica e tramite M&A come Chiorino, Limonta, Beta oltre a diversi investimenti nel digitale tramite la controllata StarTIP.

Valore di TIP molto inferiore al NAV dinamico con uno sconto di quasi il 30% e che non riflette le prospettive di generazione di valore delle partecipate.