Tinexta - Risultati superiori alle attese

Fatto

In un trimestre stagionalmente poco rilevante (il 1Q conta per c.14% dell’EBITDA annuale), la società ha riportato risultati migliori delle attese in termini di margini e cassa. Nello specifico: 

Fatturato di Eu115.5mn, in crescita del 17.4% (6.4% organico) e 2.3% superiore alla nostra stima. Il mix divisionale è risultato diverso rispetto alle stime, con minori apporti da parte del Digital Trust (posticipo di alcuni contratti della subsidiary Ascertia) e della Cybersecurity (debole partenza d’anno del business legacy), ma una partenza d’anno molto più forte nella Business Innovation, grazie alle forti crescite della finanza agevolata sia in Italia (+23.6%) che in Francia (+61.6%).

EBITDA Adj. di Eu18.7mn, 3% più alto della nostra stima. Margine in miglioramento di 0.7pp grazie soprattutto al miglioramento dei margini nella Business Innovation.

Bottom line sostanzialmente in linea ma influenzata prevalentemente da componenti non-cash come la PPA.

Debito netto di Eu291mn, migliore rispetto alla nostra stima di Eu300mn grazie ad un FCF in deciso miglioramento YoY (Eu34mn vs Eu27mn lo scorso anno) e anche alla minor valutazione della put option relativa ad Ascertia.

Effetto

Sebbene il 1Q sia poco rilevante all’interno dell’anno, pensiamo che i numeri del trimestre siano piuttosto incoraggianti soprattutto per quanto riguarda la ripresa della Business Information dopo un anno particolarmente difficile come il 2024.

Alla luce dei risultati, la società ha confermato la guidance, che prevede una crescita del fatturato tra l’11% e il 13% (7%/9% su base organica) ed una crescita dell’EBITDA Adj. tra il 15% e il 17%, con un Net Debt/EBITDA compreso tra 2.2x e 2.4x. Le nostre stime sono il 2% sotto il mid-point della guidance in termini di EBITDA Adj.. Confermiamo la raccomandazione positiva sul titolo.