TINEXTA - Fissato prezzo Opa DTH, commento alla semestrale

Fatto

Venerdì a mercato chiuso Tinexta ha deliberato di promuovere l’OPA su DTH ad un prezzo per azioni di Eu3.15, esprimendo un premio del 15% rispetto al prezzo pagato agli azionisti di maggioranza nell’ambito della call option esercitata sul 40% del capitale (Eu2.74).

Si prevede che il trasferimento delle azioni DTH oggetto dell’opzione call, che determinerà il sorgere dell’obbligo di OPA, avrà luogo in data 5 agosto 2024.

Risultati semestrali 

La società ha riportato un set di risultati deboli come da attese, ad eccezione dell’ottimo trend del Digital Trust, rivedendo al ribasso la guidance alla luce dei risultati deludenti della neoacquisita ABF, che sconta uno scenario politico in continuo divenire nel mercato francese ed i ritardi che ne conseguono.

Rivediamo quindi al ribasso le nostre stime di Adj. EBITDA di un 7.5% in media per il prossimo triennio.

Effetto

Le tempistiche sembrano puntare alla partenza dell’OPA dopo la pausa estiva.

Come scritto in passato, stimiamo una accretion limitata dal consolidamento di DTH, con un impatto a livello di EPS low-single-digit.

Su base pro-forma stimiamo che il rapporto Net Debt/EBITDA Adj. rimarrebbe pienamente sotto controllo a circa 2.3x.

Risultati semestrali 

Confermiamo la nostra raccomandazione positiva sul titolo, portando il target price a Eu24.0 da Eu29.0 per riflettere sia il taglio stime che il derating dei multipli adottati nella nostra SOP.