TINEXTA - Ci attendiamo un trimestre debole

Fatto

La società riporterà il prossimo 2 agosto.

Effetto

Ci aspettiamo un trimestre abbastanza scarico per Tinexta a causa sia della stagionalità del business, sia dello slittamento di parte del fatturato (le vendite relative agli incentivi legati ad industria 5.0 erano previste iniziare a giugno, mentre ad oggi manca ancora il decreto attuativo). Nello specifico ci attendiamo:

1) Un fatturato di Eu104.8mn, in aumento dell’8.7% YoY (2.1% organico), con un Digital Trust sempre solido ed in crescita del 16% (8.2% organico), Cybersecurity sostanzialmente flat YoY ed una Business Innovation in crescita del 9% (organica flat).

2) Un EBITDA Adj di Eu18.9mn, in calo rispetto ai Eu23mn dello scorso anno soprattutto a causa del minor margine previsto nella Cybersecurity (maggior uso di personale esterno per la realizzazione dei progetti) e nella Business Innovation (stagionalità ulteriormente accentuata con l’acquisto di ABF, i sopracitati ritardi su industria 5.0 che causano anche un mix meno favorevole).

3) Una PFN negativa per Eu271mn, in aumento rispetto ai Eu240mn di fine marzo per il pagamento del dividendo (~Eu22mn) e l’acquisizione di Lenovys conclusa nel periodo (Eu17mn), che dovrebbero avere più che compensato il FCF del periodo (stimato a Eu10mn).

Alla luce delle nostre attese per il 1H, le nostre stime implicite per il 2H24 appaiono particolarmente sfidanti alla luce del ritardo del legislatore in merito agli incentivi industria 5.0 (a nostro avviso difficile possano essere realizzate vendite prima del mese di settembre) e degli impatti che le recenti vicende politiche in Francia potrebbero avere avuto sulla neo-acquisita ABF.

Ci attendiamo dunque che le stime di consensus possano essere sotto pressione.