TINEXTA - Attesi buoni segnali dal Digital Trust

Fatto

Risultati in uscita il 1 4 maggio.

Il 1Q rappresenta storicamente il trimestre meno significativo dell’anno in termini di profittabilità, trend che riteniamo possa risultare ulteriormente accentuato a valle dell’acquisizione di ABF, per cui ci aspettiamo una stagionalità simile a quella di Warrant Hub (4Q che conta per la stragrande maggioranza della crescita e dell’EBITDA annuale).

Ci attendiamo quindi che l’incidenza dell’EBITDA Adj. del 1Q sul totale dell’anno sia sceso a circa l‘11% dal 14% dello scorso anno. Nello specifico ci aspettiamo:

a)   Ricavi stimati a Eu101.3mn, in crescita del 17.7% YoY, grazie alla continuazione del robusto trend di crescita del Digital Trust (+18.5% YoY, di cui il 10% organico e l’8.5% derivante dall’acquisizione di Ascertia) e della Cybersecurity, che ci aspettiamo possa mostrare una crescita del 15%, in linea con le attese per l’anno. Per quanto riguarda invece la Business Innovation, ci aspettiamo una crescita del 22% grazie all’integrazione di ABF, mentre a livello organico ci aspettiamo una performance flattish (contributo industria 5.0 si dovrebbe vedere verso la fine dell’anno).

b)   EBITDA Adj. Stimato a Eu15.3mn, in leggera crescita rispetto ai Eu15.0mn dello scorso anno (margine implicito 15.1% vs 17.4% lo scorso anno). Ci aspettiamo buoni segnali in termini di profittabilità dal Digital Trust (+0.6pp attesi, da 27.4% a 28.0%), ed una tenuta nella Cybersecurity, mentre per i consueti motivi di stagionalità ci aspettiamo un trimestre piuttosto scarico per la BI. 

c)   Debito netto atteso in aumento a Eu239mn, come conseguenza di un FCF di ~Eu25mn, ma soprattutto del cash-out per l’acquisizione di ABF, che dovrebbe pesare per circa Eu157mn.

Effetto

Riteniamo il 1Q poco segnaletico, fatta eccezione per il Digital Trust, il business più stabile, per cui ci aspettiamo la conferma degli ottimi trend di crescita e profittabilità mostrati negli ultimi anni.