TINEXTA - Finalizza l’acquisto del 65% di Ascertia

Fatto

Tinexta ha perfezionato l’acquisto del 65%di Ascertia Limited secondo i termini già comunicati al mercato.

Il corrispettivo, pari a 21,4 milioni, è stato pagato per cassa.

Ricordiamo che Ascertia Limited è un player di riferimento nel mercato del Digital Trust con sede a Londra e società negli Emirati Arabi Uniti e in Pakistan.

Stime sul secondo trimestre

Il secondo trimestre dovrebbe mostrare un andamento non dissimile rispetto al primo, con una buona continuazione della crescita nel Digital Trust, un’accelerazione nella Cybersecurity. Per quanto riguarda la Business Innovation, il contributo dovrebbe diventare più evidente a partire dal terzo trimestre, in linea con la consueta stagionalità.

Nello specifico ci aspettiamo:

- Ricavi stimati a Eu95.9mn, in crescita del 6.8% su base annua, con la continuazione dei solidi trend di crescita del Digital Trust (+10.4% YoY atteso), la conferma dell’accelerazione della crescita della Cybersecurity (+17.0%), ed una crescita modesta della Business Innovation (+0.7% atteso).

- EBITDA Adj a Eu22.0mn, con un margine del 23.0%, in diminuzione su base annua (- 2.1pp) per via del business mix meno favorevole (Cybersecurity cresce più velocemente e ha margini più bassi, nella BI minor apporto della finanza agevolata come ampiamente anticipato dal recente business plan) e della stagionalità del business.

- Debito netto atteso a 45mn, con un assorbimento rispetto alla cassa netta di Eu4mn di fine marzo dovuto principalmente al pagamento dei dividendi (24mn), all’acquisto del 20% di Defence Tech per 25mn ed al buyback (1mn).

Effetto

Giudichiamo positivamente questa operazione, in quanto rafforza la presenza internazionale del Gruppo integrando nuove competenze tecnologiche, in particolare in ambito PKI e firma elettronica, che completano le soluzioni di Digital Trust offerte da InfoCert.

Stime sul secondo trimestre

Le nostre stime non includono ancora il contributo di Ascertia, che nel 2022 ha registrato ricavi pro-forma di 8,1 milioni (circa il 2% dei ricavi di Gruppo) ed un EBITDA Adj. di 1,4 milioni (margine del 17%).Raccomandazione

Riteniamo che le nostre stime sul secondo trimestre siano coerenti con le attese per il 2023, a loro volta allineate alla guidance della società, che ci attendiamo venga confermata a valle dei risultati. 

Giudizio MOLTO INTERESSANTE su Tinexta [TNXT.MI], con target price pari a 28,5 Euro