Tinexta - Esercitata la call option sul 25% di ABF

Fatto

Tinexta ha esercitato la call option nei confronti di ABF Holding, relativa al 25% del capitale sociale di ABF Group, a causa di un evento di “Significant Underperformance”.

Il 18 gennaio 2024, TIH aveva acquistato il 73,9% di ABF Group per €72.5mn in contanti.

Non sono stati maturati gli Earn-out previsti, pari complessivamente a €17.2mn, legati ai risultati 2023 e 2024.

La Call ABF poteva essere esercitata se l’EBITDA 2024 di ABF Group risultava inferiore di almeno 35% rispetto a quanto previsto nel piano industriale. Tale condizione si è verificata e, secondo la formula contrattuale, il valore della partecipazione è risultato negativo, determinando un prezzo di esercizio simbolico di € 1.

A seguito dell’esercizio della call:

I soci fondatori usciranno dal capitale e dai ruoli manageriali.

Tinexta deterrà circa il 99% del capitale di ABF Group.

Il restante 1% sarà in mano ad alcuni manager, soggetti a opzioni put e call esercitabili dopo l’approvazione del bilancio al 31 dicembre 2028.

Effetto

Tinexta considera l’operazione strategica per assumere il pieno controllo di ABF Group e rilanciarne l’attività dopo la pesante underperformance registrata dal momento dell’acquisizione.

La società ha confermato la guidance per il 2025, a parte il rapporto di indebitamento, che beneficerà degli effetti positivi derivanti dall’esercizio della call.

La PFN di Tinexta, infatti, includeva debiti potenziali per circa Eu13mn legati alla valorizzazione della put option, esercitata invece al valore simbolico di Eu1. Includendo questo effetto, la nostra stima di Net Debt/EBITDA Adj. 2025 scenderebbe da 2.3x a 2.2x.

Confermiamo la visione positiva sul titolo.