TAMBURI - Il fondo PIF entra nel capitale di Azimut Benetti

Fatto

Il fondo sovrano saudita PIF è entrato nel capitale di Azimut Benetti con una partecipazione del 33%, dopo aver rilevato parte delle azioni della famiglia Vitelli, socio di maggioranza, e da TIP [TIP.MI], che passa dal 12% all'8% del capitale.

Il fondo PIF sarebbe stato preferito ad altri investitori per la sua strategia di investimento di lungo periodo, e non incentrata su un'ottica meramente finanziaria.  

La società ha evidenziato andamenti  molto positivi, con un valore della produzione sopra 1 miliardo di euro, un EBITDA pari a 104 milioni ed una posizione di cassa pari a 316 milioni.

Il portafoglio ordini copre i prossimi anni di capacità produttiva fino al 2027, ed il valore della produzione per l’anno fiscale che si chiude ad agosto 2023 è atteso pari a circa 1,2 miliardi.

Azimut Benetti sta fortemente investendo in tecnologie sostenibili. 

Effetto

Non vengono riportate indicazioni precise sulla valutazione di Azimut Benetti, che nel bilancio di Tip è iscritta ad un valore di 120 milioni (equity value di 1 miliardo).

La nostra valutazione di Azimut Benetti è pari a 1,2 miliardi, ed è basata su multipli di settore pari a 9 volte l'Ebitda e 17 volte gli utili 2023.

Il valore pro-quota per TIP nell'adjusted NAV è pari a 143 milioni, ovvero il 6,2% del NAV.

L’operazione conferma il valore degli investimenti non quotati di TIP, non correttamente riflessi nell’attuale valutazione del titolo, che tratta a forte sconto sul nostro NAV dinamico di 12,4 euro (33% di sconto). Il valore intrinseco netto calcolato da TIP è pari a 14 euro per azione.

Non possiamo escludere nuove operazioni da parte di TIP in società non quotate con prospettive di crescita.

Ricordiamo che nel portafoglio della società ci sono diversi investimenti interessanti, come Chiorino, Beta, Limonta, Alpitour, Vianova, oltre agli investimenti nel tech effettuati attraverso il veicolo StarTIP, ed alle opportunità che potranno essere colte nel mondo delle ristrutturazioni dal veicolo ITACA.