TALEA GROUP - Preview risultati 2023 e prospettive 2024

Fatto

La società pubblica i risultati 2023 il prossimo 28 marzo.

Aggiorniamo le nostre stime alla luce dei ricavi preliminari 2023 riportati lo scorso 22 febbraio, pari a Eu136mn, in crescita del +13% YoY ma inferiori alla nostra stima di Eu 154.9mn.

Nel 2024 ci aspettiamo ricavi a Eu173.4mn, inferiori alla nostra precedente stima di Eu187.6mn, ma in forte crescita anno su anno (+27%).

A gennaio il gruppo ha visto una sostenuta crescita dei ricavi (+17.4%).

Rivediamo l’EBITDA 2023 a -Eu3mn (vs. precedente Eu2.6mn) alla luce dei ricavi sotto le attese che non avrebbero permesso alla società di raggiungere i premi di fine anno verso alcuni fornitori (pensiamo la società abbia preferito mantenere un livello bilanciato del magazzino).

Nel 2024 prevediamo un forte miglioramento della marginalità a Eu 4.0mn grazie a diversi fattori, ossia:

1) una solida crescita dei ricavi,

2) una base di paragone probabilmente meno sfidante per il raggiungimento dei premi di fine anno,

3) un mix più favorevole grazie alla forte crescita attesa dell’area industrial (anche grazie al contributo della concessionaria pubblicitaria Talea Media, annunciata a inizio 2023) e grazie alla maggiore esposizione a prodotti private label (grazie alle recenti acquisizioni di VitaminCenter e Best Body).

Effetto

La crescita dei ricavi nel 2023 è stata più debole di quanto ci aspettassimo, ma crediamo che la strategia di riorganizzazione intrapresa dal management durante il 2023 (con il rebranding in Talea, l’apertura di un nuovo hub logistico, 7 acquisizioni di brand e relative piattaforme negli ultimi 6 mesi) abbia permesso di definire il perimetro operativo del gruppo, gettando le basi per un 2024 in forte crescita e supportando il nostro investment case sul titolo.

Talea opera in un mercato attraente e ha l'opportunità di consolidare la propria quota di mercato continuando ad acquisire piccoli operatori, come ha fatto con le recenti operazioni, sfruttandone il traffico dati attraverso l’area Industrial, ad alto margine.

Confermiamo la nostra raccomandazione e aggiorniamo il target price a 11.3 euro da 13.7 euro per riflettere le nuove stime e includere risk free rate a 4.0% (da 4.5%).