SYS-DAT - Alziamo il target price a 6 euro

Fatto

Pubblichiamo una nota di aggiornamento a seguito dei risultati del 3Q/9M, che hanno evidenziato una continuazione del trend di crescita a cifra doppia su P&L, con una marginalità a livello di EBITDA al 20% sui 9 mesi, ed un tasso di conversione FCF/EBITDA pari a ~50%.

SYS non ha fornito una guidance sull’anno, ma si aspetta un 4Q con un contributo sui ricavi in linea YoY (~29% in 4Q23 ).

SYS rimane attivo sul fronte M&A, con un focus rivolto a dei target profittevoli e con una generazione di cassa positiva, con l’obiettivo di entrare in nuovi segmenti di mercato e/o integrare portafoglio prodotto esistente.

Effetto

Abbiamo apportato lievi aggiustamenti alle nostre stime, riducendo le previsioni di crescita organica per il 2024 e il 2025 rispettivamente del 3% e del 4%, inserendo nel modello le ultime acquisizioni annunciate, mantenendo sostanzialmente un EBITDA margin stabile.

Stimiamo una PFN a ~€ 33mn a fine 2024.

Ci aspettiamo che la generazione di cassa rimanga solida, con una conversione media FCF/EBITDA in media al 45% durante il periodo di previsione.

Rimaniamo positivi sul titolo, apprezzando la qualità del management e la resilienza del modello di business, e confermiamo la nostra raccomandazione.

Il nostro DCF aggiornato indica un target price di 6.0 euro su un numero di azioni fully diluted, senza ancora considerare il valore addizionale che SYS potrebbe generare tramite M&A, che stimiamo in un range €50-80mn, ipotizzando una leva finanziaria target compresa tra 1 .0-2.0x. 

Portiamo pertanto il prezzo obiettivo da 5,25 a 6 euro.