SYS-DAT - Risultati leggermente meglio delle stime

Fatto

I risultati del 2Q sono stati leggermente meglio delle attese e rimangono ben allineati con le stime per l'intero anno. Nel dettaglio:

•    Net Sales a Eu 28.4mn(+28% YoY) vs. Inte. est a Eu 28.2mn (+1%)
•    EBITDA a Eu 5.9mn (+25% YoY) vs. Inte. est a Eu 5.8mn (+3%)
•    EBITDA Margin al 20.6% (21.7% in 2Q), leggermente inferiore al 21.1% realizzato nel 1H23.
•    EBIT a Eu 4.2mn (+15% YoY) vs. Inte. est a Eu 4.1mn (+3%)
•    Net Income a Eu 2.6mn (+23% YoY) vs. Inte. est a Eu 2.6mn (+3%)
•    NFP a Eu 5.7mn (Eu 3.7mn as of 1Q24) vs. Inte. est. a Eu 5.1mn
•    EBITDA cash conversion ratio al 44%.

Il Gross Margin per linee di business, così come il loro contributo ai ricavi totali è pressoché allineato con i dati del FY23. I ricavi ricorrenti sommati a quelli ripetibili (ossia generati da clienti che contribuiscono ai ricavi di SYS costantemente da almeno 5 anni pur non avendo acquisito delle licenze basate su canoni ricorrenti) continuano a pesare c. 2/3 dei ricavi.

Durante la call, SYS ha confermato che attualmente sta lavorando su diversi dossier in ambito M&A, e che le principali aree di interesse riguardano il mercato della cyber security, del digital commerce, e nel campo delle IoT software applications.

La società a seguito della recente IPO sarà maggiormente interessata ad acquisire dei target di dimensione superiore rispetto alle operazioni passate. Caratteristica necessaria è che la società abbia dei margini positivi, un profilo di crescita interessante, ed infine una generazione di cassa positiva.

Il Gruppo rimarrà concentrato nell'individuare opportunità di acquisire target attraenti per migliorare il proprio portafoglio prodotti ed entrare in nuovi segmenti di mercato.  

Effetto

SYS ha ottenuto una crescita a doppia cifra sia a livello di ricavi che di EBITDA, grazie a una combinazione di crescita organica e attività di M&A (contributo pari a c. €3.6mn, i.e. c. 12% sui ricavi), mantenendo una solida generazione di flusso di cassa libero (EBITDA cash conversion al 44% al netto del pagamento di un dividendo pari a €0.7mn).

Sebbene l'azienda non abbia fornito una guidance formale, si aspetta di continuare il suo percorso di crescita, che si svilupperà su due linee strategiche, ossia attraverso espansione del business organico e per acquisizioni.

Crediamo che l’attività di M&A possa rappresentare quindi un importante driver di crescita per SYS, che stimiamo a fine 2024E possa godere d c. €40mn di NFP, che potranno verosimilmente trovare utilizzo in operazioni di crescita esterna, con l’obiettivo di poter sfruttare al meglio potenziali opportunità di cross- e up-selling.