Star7 - Risultati semestrali migliori delle attese

Fatto

Ieri, a mercati aperti, STAR7 ha pubblicato risultati 1H25 che evidenziano resilienza dei ricavi e ulteriore miglioramento della marginalità, accompagnati da un’ulteriore riduzione della PFN. In dettaglio:

•    Ricavi sostanzialmente flat YoY a €59.0mn (-2.3% YoY vs 1H24, in leggera crescita a perimetro e cambi costanti), nonostante il contesto complesso e la dismissione di contratti a basso margine legati a EX CAAR.
•    Marginalità in sensibile miglioramento, con EBITDA a €9.0mn (+5% YoY) e margine in crescita di 110bps al 15.3% (adj. EBITDA €9.6mn, margine 16.3%, +110bps vs 1H24).
•    L’EBIT è stato pari a €4.6mn (+2.6% YoY), mentre l’EBIT adjusted ha chiuso a €7.6mn (+7% YoY) escludendo l’ammortamento del goodwill (~€2.4mn) e costi one-off riferibili ad interventi di riorganizzazione interna sulla struttura. 
•    L’utile netto reported è stato di €1.7mn (+11.7% YoY), mentre l’utile netto adjusted ha raggiunto €4.5mn (+15% YoY).
•    Il debito netto a fine giugno è sceso a €29.5mn, dai €32.7mn di fine 2024, principalmente grazie a una solida generazione di cassa, con rapporto NFP/EBITDA a 1.6x (vs 1.8x a YE24).
•    In termini di mix, Experience & Product Knowledge, insieme ad Engineering, hanno rappresentato complessivamente il 54% dei ricavi, con una crescita significativa in Brasile (20.5% dei ricavi di gruppo, +2.4pp YoY) grazie all’acquisizione di EX CAAR e ad un nuovo contratto con un primario operatore automotive.

Effetto

I risultati 1H25 sono stati solidi e indicativi della resilienza del modello di business di STAR7, capace di mantenere i ricavi costanti nonostante l’esposizione al settore automotive e di incrementare i margini grazie alla razionalizzazione del portafoglio e all’efficienza operativa.

Positivo il contributo dal Brasile, dove oltre a EX CAAR, è stato rafforzato il posizionamento attraverso un nuovo contratto con un primario cliente operante nel settore automotive. Il management ha evidenziato che EX CAAR rappresenta oggi circa un quinto del fatturato totale, con prospettive di crescita soprattutto in Sud America.

Sul fronte M&A, il management ha indicato di star valutando acquisizioni mirate di piccola dimensione (<€10mn), con target già individuati, a supporto dell’evoluzione verso un profilo sempre più high-tech e system integrator.

Da segnalare inoltre i progressi delle STAR7AI solutions, che mirano a integrare l’AI nei processi core, trasformandola in un vero vantaggio competitivo nei servizi offerti. 

Alla luce dell’evoluzione osservata in termini di business e dei risultati ottenuti nel 1H25, riteniamo che STAR7 sia una realtà caratterizzata da una convincente disciplina sui costi e da una chiara visione strategica per il futuro. Confermiamo la view positiva sul titolo, ritenendo l’attuale valutazione particolarmente attraente. Inoltre, riteniamo che il programma di buyback in corso possa fornire un ulteriore sostegno al titolo nel corso dei prossimi mesi.