STAR7 - Ricavi preliminari del 1° semestre superiori alle aspettative

Fatto

I ricavi del 1H 2024 preliminari sono risultati in crescita del 18% YoY a quota ~€ 60mn (+€9mn vs 1H23) e 9% migliori delle nostre stime.

La crescita è stata trainata da Stati Uniti e Brasile, soprattutto nelle aree Product Knowledge e Engineering.

Il management ha inoltre annunciato il completamento del processo di razionalizzazione legato all'integrazione di CAAR con ulteriori benefici in termini di aumento ricavi nella linea Engineering in Brasile attesi già nei prossimi mesi.

Effetto

Valutiamo positivamente il percorso di crescita dei ricavi di STAR7, considerando che è stata al 100% organica, a conferma della capacità di STAR7 nell’ acquisire nuovi clienti tramite cross-selling e upselling.

Guardando alla ripartizione geografica, consideriamo positiva la crescita negli Stati Uniti e in Brasile che conferma il successo della strategia di crescente internazionalizzazione di STAR7.

In termini di aree di business, riteniamo che la crescita di Experience/Product Knowledge, Engineering e Global Content possa favorire l'espansione del margine EBITDA di STAR7 (riteniamo che la nostra attuale stima del margine EBITDA Adj per il FY24 a 15.4% sia più che raggiungibile ).

Più in generale, riteniamo che i dati preliminari relativi all’1H24 forniscano visibilità per il successo nel raggiungimento delle stime per il FY24 , mentre dopo la recente sottoperformance del titolo, riteniamo che la pubblicazione del set completo di risultati 1H24 (prossimo 27 settembre) possa generare un news flow positivo sul titolo.

Riguardo CAAR, ci aspettiamo un contributo positivo alla redditività del Gruppo nella seconda parte dell’anno. Manteniamo la view positiva sul titolo ritenendo l’attuale v alutazione ( 5x EV/EBITDA 2024E) particolarmente depressa alla luce dell’evoluzione positiva osservata in termini di business.