Star7 - Qualità nella crescita dei ricavi

Fatto

I ricavi preliminari FY24 sono aumentati del 15% YoY, raggiungendo ~€120mn (+€16mn vs FY23) e sono risultati in linea con le nostre attese. A cambi costanti, i ricavi sarebbero stati pari a ~€122mn (+17% YoY).

La crescita è stata interamente organica e guidata dalle aree geografiche (Stati Uniti e Brasile) e dalle linee di business (Product Knowledge e Engineering) a più alto margine.

Il set completo dei risultati verrà pubblicato il prossimo 25 marzo. Ci aspettiamo una significativa generazione di cassa e un miglioramento della redditività con un margine EBITDA Adj. al 15.5%.

L'utile netto è stimato a €7.4mn, mentre l'indebitamento netto è atteso in netto miglioramento a €30.5mn vs €37.8mn a fine 2023.

Includendo come pro-forma il cash-out relativo all'acquisizione di CAAR finalizzata nel gennaio 2025, stimiamo una PFN rettificata di €35.9mn.

Effetto

Riteniamo che i dati relativi ai ricavi preliminari di STAR7 abbiano confermato la capacità della società di acquisire nuovi clienti attraverso il cross-selling e di aumentare progressivamente il loro valore aggiunto attraverso l'upselling.

Riteniamo che la crescita del ~30% YoY negli Stati Uniti e in Brasile, insieme alla crescita delle aree Experience/Product Knowledge e Engineering, possa favorire l'espansione della redditività di STAR7.

L'annuncio dell'acquisizione ufficiale di CAAR è stato solo un passo formale, considerando che STAR7 gestisce CAAR già dal 2023.

La razionalizzazione è completa e non sono previsti ulteriori costi di integrazione, mentre riteniamo che l'operazione rafforzi il posizionamento di STAR7 nei settori dell'automotive, aerospace, electronics e difesa, aprendo anche la strada a nuove opportunità soprattutto in Brasile, che consideriamo un mercato strategico per l'ingegneria di prodotto. Confermiamo la nostra visione positiva sul titolo e il nostro TP.

Per maggiori dettagli vedere report in pubblicazione.