Star7 - Acquisito un primo 20% della società USA Almon Inc.

Fatto

STAR7 ha annunciato ieri l’acquisizione di una prima quota del 20% del capitale di Almon Inc., società statunitense attiva da oltre 45 anni nel campo dell’informazione di prodotto e del training tecnico, con clienti tra primarie multinazionali USA e competenze verticali in settori ad alto potenziale come veicoli speciali, macchine agricole e difesa/aerospazio.

L’operazione, effettuata tramite la controllata STAR7 LLC, prevede un percorso di acquisizione progressiva fino al 100% del capitale, articolato in tre fasi condizionate al raggiungimento di specifici obiettivi:

•    La prima fase (First Transaction), prevede l’acquisto del 20% del capitale per un corrispettivo simbolico di $1. Contestualmente STAR7 ottiene una call option per acquisire progressivamente il restante 80% del capitale e una put option per restituire la partecipazione del 20% qualora decidesse di non proseguire con le fasi successive e non si raggiungessero gli obiettivi di performance concordati.

•    La seconda fase (Second Transaction) prevede l’acquisto di un ulteriore 40% del capitale. Il prezzo sarà calcolato secondo la formula: (LTM EBITDA al settembre 2026 x 3.5 +/– PFN) x 0.4. Il closing sarà effettuato entro 12 mesi dal primo closing. 

•    La terza fase (Third Transaction) prevede l’acquisto del restante 40% del capitale. Il prezzo sarà calcolato secondo la formula: (EBITDA FY 2026 x 6 +/– PFN) x 0.4. Il closing sarà effettuato entro 12 mesi dal secondo closing
Si prevede che Almon nel 2025 dovrebbe generare ~$9mn di ricavi con EBITDA negativo ma in miglioramento, e PFN sostanzialmente neutrale (debito netto ~$0.2mn).

Effetto

Riteniamo che l’operazione rappresenti un passo coerente con la strategia di rafforzamento internazionale di STAR7 e in particolare con l’obiettivo di espansione nel mercato nordamericano, che riteniamo strategico per la crescita futura. 

Apprezziamo il meccanismo di acquisizione progressiva, con un primo ingresso simbolico e la possibilità di acquisire il controllo solo al raggiungimento di target prestabiliti, che consente una gestione prudente dell’investimento, limitando rischi finanziari e operativi. Inoltre, riteniamo positivo il profilo industriale di Almon, che aggiunge competenze complementari nei settori ad alto valore tecnologico e offre l’accesso a una base clienti di rilievo negli Stati Uniti.

Sebbene l’impatto economico sia stimato essere limitato nel breve termine, l’operazione rafforza il posizionamento strategico di STAR7 come system integrator globale e stimiamo possa contribuire, nel medio periodo, all’ampliamento del margine operativo e alla diversificazione geografica. 

Confermiamo la nostra view positiva sul titolo, apprezzando la coerenza della strategia M&A e la disciplina finanziaria mantenuta nel percorso di crescita internazionale.