SESA - Risultati positivi al netto del Digital Green

Fatto

Ieri, a mercati aperti, il gruppo ha riportato i risultati del primo trimestre (da maggio a luglio),

Nel 1Q, i ricavi e l’EBITDA hanno registrato una crescita dello 0.8% e dell’1.5% YoY, come previsto, influenzati dalla normalizzazione del business Digital Green. Positivamente, le divisioni SSI e Business Services, ossia le aree di business a valore aggiunto del Gruppo, hanno registrato una solida crescita a doppia cifra (+16.5% e +26.8%, rispettivamente, con il 70% organico).

Al di sotto dell'EBITDA, l'utile ante imposte si è chiuso a Eum30.3, il 18% meglio delle previsioni grazie a minori oneri finanziari netti, pari a Eum7.8mn.

Il management ha confermato la guidance per l'anno fornita a luglio, che prevede ricavi in crescita del +5%/10% YoY e un EBITDA in aumento del +5%/12.5%. Confermiamo le nostre stime (che assumono ricavi in aumento del 5.9% e EBITDA in crescita dell'8.1% YoY per l'anno fiscale), coerenti con la guidance del management.

Effetto

Prevediamo che, a partire dal 2H, il gruppo riprenderà un forte slancio negli utili, rafforzato da una normalizzazione degli oneri finanziari che hanno già mostrato una tendenza incoraggiante nel 1Q.

Negli ultimi anni, il business si è evoluto dal tradizionale segmento VAS verso attività a maggiore valore aggiunto (SSI e Business Services), che dovrebbero supportare la crescita della redditività negli anni a venire.

L'attività di M&A dovrebbe continuare a fornire un contributo positivo e le operazioni recentemente annunciate (3 solo questa settimana) stanno fornendo un newsflow favorevole.

Consideriamo l'attuale valutazione particolarmente interessante e confermiamo la nostra view positiva.