SERVIZI ITALIA - Ci aspettiamo che prosegua il recupero nel secondo trimestre

Fatto

Anticipiamo le nostre stime sui risultati del 2Q23 di Servizi Italia [SERIT.MI] che saranno approvati il prossimo 10 agosto.

Prevediamo ricavi trimestrali pari a Eu72.9mn, in crescita del 6.2% YoY grazie al supporto di tutte le linee di business. L’EBITDA è atteso a Eu17.9mn, in crescita del 10.4% YoY grazie a un margine che dovrebbe migliorare di quasi 100bp a 24.5%.

Assumendo D&A solo in leggera crescita, stimiamo un EBIT pari a Eu3.3mn in crescita di quasi il 90%. Per quanto riguarda gli oneri finanziari, a causa del rialzo dei tassi prevediamo un costo di Eu1.4mn, in leggero aumento rispetto al 1Q23; da notare che questa voce era stata positiva per Eu1mn nel 2Q22 grazie a un contributo non-cash positivo degli strumenti di hedging. Per questo motivo prevediamo un utile netto trimestrale pari a Eu1.7mn, rispetto a Eu2.2mn nel 2Q22.

Il debito netto a fine marzo dovrebbe essere pari a Eu130mn, in calo di circa Eu6mn rispetto a marzo 2023.

Effetto

Pensiamo che il gruppo possa proseguire anche nel 2Q23 il buon recupero di ricavi e redditività evidenziato nel 1Q23. La normalizzazione dei costi delle utenze ci lascia pensare che il miglioramento della marginalità dovrebbe continuare nel 2H23, con qualche spazio per migliorare le nostre attuali stime. D’altro canto, il recente rialzo dei tassi ha alzato leggermente il costo del debito rispetto a quanto precedentemente previsto.

Giudizio Interessante, target price 2,45 euro.