SERI INDUSTRIAL - Sottoscritto accordo per l’acquisizione del 98% di IIA

Fatto

Seri ha annunciato di aver sottoscritto un accordo vincolante per l’acquisizione del 98% di Industria Italiana Autobus (IIA) da Invitalia e Leonardo con finalizzazione prevista entro il 30 giugno 2024. IIA è un’azienda italiana costruttrice di mezzi di trasporto pubblico su gomma a marchio Menarinibus. A fine 2023, si stima che il valore della produzione sia stato pari a €57mn, con una perdita operativa di €-56mn, una perdita netta di €-63mn e una posizione finanziaria netta pre-aumento di capitale di Seri pari a €11mn (cassa di €67mn, debiti di €55mn).

Le sinergie dell’operazione secondo Seri risiedono nell’integrazione delle celle al litio prodotte dall’impianto di Teverola realizzando così un processo verticalmente integrato.

L’accordo prevede l’acquisizione del 98% del capitale di IIA da parte di Seri tramite un aumento di capitale da €50mn e il trasferimento gratuito delle azioni da parte degli azionisti venditori, mentre il restante 2% sarà detenuto da Invitalia. L’accordo prevede anche la sottoscrizione di un patto parasociale dalla durata di 5 anni secondo il quale Invitalia: i) nominerà un amministratore e un sindaco; ii) avrà diritto di veto su determinate delibere assembleari e di consiglio; iii) obbligo di vendita congiunta di IIA per un valore pari al patrimonio netto nel caso in cui Seri non dia seguito al piano di rilancio aziendale; iv) opzione put a partire dal 13° mese dalla data di esecuzione per il trasferimento a Seri della sua partecipazione per un prezzo pari a quanto versato da Invitalia a titolo di equity o quasi-equity.

Effetto

L’accordo era stato anticipato da articoli di stampa e confermato dalla società nel corso degli ultimi mesi. L’operazione vede un aumento di capitale da parte di Seri pari a €50mn (ammontare anticipato dal Sole24 ore lo scorso maggio) a fronte di una PFN di IIA pre-operazione di €12mn e perdite operative per €-56mn. A fine 2024, prima dell’operazione stimiamo per Seri un debito netto di €90mn o ~3x net debt/EBITDA. Nel comunicato non sono presenti riferimenti espliciti a finanziamenti pubblici ulteriori rispetto alla condizione di IIA pre-operazione. Seri non è presente nel business della produzione di autobus sebbene in passato dovrebbe aver rifornito il settore con pacchi batteria con celle acquistate esternamente.