SECO - Risultati positivi, nonostante le aspettative di generale rallentamento economico

Fatto

Seco [IOT.MI], azienda high-tech specializzata nell'intelligenza artificiale, ha chiuso il primo semestre 2023 con utili e ricavi in crescita grazie al contributo di tutte le principali aree geografiche.

L'utile netto adjusted si è attestato a 12,6 milioni di euro, l'11,3% dei ricavi, con un incremento del 46% rispetto a un anno prima.

I ricavi sono stati pari a 111,9 milioni, con una crescita organica del 19%, di cui 10,8 milioni generati dal business Clea (un software end-to-end sviluppato internamente da Seco che, grazie all’intelligenza artificiale, permette alle aziende di potenziare i propri sistemi di controllo e produzione).

Crescita a doppia cifra per margine lordo (+26% a 55,5 milioni) ed Ebitda adjusted (+32% a 26,5 milioni).

"Nonostante le aspettative di generale rallentamento economico, in uno scenario caratterizzato da livelli inflazionistici ancora sostenuti e da elevati tassi di interesse" Seco ritiene di poter continuare a esprimere, nei prossimi trimestri dell'anno, "un significativo trend di crescita organica e una robusta marginalità, anche grazie a una struttura di capitale con recuperata flessibilità".

Effetto

Seco ha appena pubblicato i risultati del primo semestre. In particolare, i dati del secondo trimestre sono stati leggermente migliori delle aspettative sui margini, beneficiando del miglioramento del mix e della graduale stabilizzazione dei prezzi delle materie prime e dei componenti.

La crescita dei ricavi ha evidenziato un certo rallentamento nel 2Q. I ricavi di CLEA sono aumentati del 12% nel 1H, il che implica una crescita YoY negativa nel 2Q, tuttavia non vi è alcuna indicazione sulla componente ricorrente.
In sintesi
• Ricavi a 57,4 mln (+12% YoY), rispetto a stima di 57,3 mln.
• Utile lordo a 29,5 mln (+23% YoY), contro stima di 28,4 mln, +4%, con margine al 51,6% (migliore della nostra stima del 49,4%).
• agg. EBITDA a 14,5 mln (+26% YoY) con margine al 25,3% (+285 bps YoY), vs stima di 13,5 mln, +7%.
• agg. Utile netto a 5,4 mln, contro stima di 5,3 mln, +2%.
• agg. Indebitamento netto a 60 mln rispetto a 58 mln stimati.

Manteniamo su Seco [IOT.MI] la valutazione Molto Interessante e riduciamo il target price da 7,30 a 7,0 euro.