SECO - Ricavi trimestrali ancora deboli come da attese

Fatto

Seco ha rilasciato ieri a mercati aperti i dati del 1Q24 che evidenziano un trimestre ancora debole in termini di ricavi sul business dell’edge computing, ma un Gross Margin in espansione dovuto ad un mix migliore e la progressiva riduzione delle componentistiche elettroniche, nel dettaglio:

•    Sales a Eu47.2mn (-14% YoY), vs. stima Inte. di Eu46.6mn (+1%)
o    Edge computing Eu39.9mn (-18% YoY), vs stima Inte. di Eu39.6mn (+1%)
o    CLEA a Eu7.3mn (+13% YoY), vs. stima Inte. di Eu7mn (+4%);

•    Gross Profit a Eu26.4mn (+2% YoY), vs. stima Inte. di Eu25.8mn (+2%);

•    Gross Margin a 56.0% (47.5% in 1Q23), vs. stima Inte. di 55.4%;

•    Adj. EBITDA a Eu10.4mn (-13% YoY), vs. stima Inte. di Eu10.4mn (+0%);

•    Adj. Net Income a Eu2.4mn, vs stima Inte. di Eu2.8mn (-16%);

•    Adj. Net Debt at Eu57.3mn (Eu52mn as of 23YE), vs. stima Inte. di Eu57mn.

Come da attese, Seco non ha fornito una guidance sul 2024, ma le indicazioni qualitative fornite nel comunicato ipotizzano una fase di destocking attesa concludersi nel 2Q, con una ripresa della domanda a partire dalla seconda metà dell’anno. Si conferma invece un trend positivo nell’acquisizione di nuovi clienti e design win

Effetto

I risultati del trimestre hanno messo in risalto ancora una fase di mercato negativa sull’edge computing (ricavi in flessione a doppia cifra per il secondo trimestre di fila), in parte compensata dal business CLEA, in crescita del +13% YoY, anche se in rallentamento QoQ (crescita pari a +55% nel 4Q).

Notizia positiva sul Gross Margin (c. +60bps rispetto alla nostra stima) e in significativo aumento YoY, che ha beneficiato di un mix migliore e di una riduzione del costo delle componenti elettroniche.

Visti i risultati, ed un recupero della domanda a partire dal 3Q (2Q atteso ancora sfidante), non escludiamo che le nostre stime sul FY24 possano subire delle revisioni a ribasso.