SECO - Abbassiamo il target price a 7 euro

Fatto

Aggiorniamo la nostra visione sul titolo Seco. In particolare stimiamo:

i) una crescita più lenta dei ricavi, dovuta all'atteggiamento più conservativo dei clienti (ricavi attesi a 57 mln, +12% YoY);

ii) una buona resilienza della marginalità, con un margine lordo del 49.4% (46.6% nel 2Q22) e un adjusted EBITDA di 13.5 mln (+17% YoY), con un margine del 23.6% (22.5% nel 2Q 2022);

iii) per quanto riguarda i flussi di cassa, ci aspettiamo un adjusted Net Debt di 58 mln alla fine del trimestre.

Effetto

Prevediamo che il rallentamento della crescita possa continuare anche nel terzo trimestre, per poi riprendere slancio nell'ultimo trimestre, mentre stimiamo un miglioramento della redditività nel corso dell'anno.

Di conseguenza, riduciamo le nostre stime di circa il 6% per i ricavi e del 3% per l'EBITDA rettificato, portando la stima del margine dal 23.1% al 23.9%.

Per gli anni finanziari 2024 e 2025, siamo più prudenti sulla crescita, riducendo le stime di ricavi e EBITDA rettificato di circa il 9%.

Manteniamo su Seco [IOT.MI] la valutazione Molto Interessante e riduciamo il target price da 7,30 a 7,0 euro.