SECO - Tagliamo il target price a 2,50 euro

Fatto

I risultati del 2Q/1H24 sono stati al di sotto delle nostre aspettative sia per quanto riguarda i ricavi che la redditività.

Sui ricavi ha inciso negativamente il continuo rallentamento sul segmento dell'edge computing a causa del continuo destocking da parte dei clienti, iniziato nel 2Q23.

La diminuzione del margine a livello di ad. EBITDA è stata più forte del previsto a causa dell'impatto negativo della leva operativa, insieme a una significativa riduzione del Gross Margin.

La società ha guidato per ricavi sul FY24 superiori a €180mn, un margine lordo superiore al 50% e una normalizzazione della domanda entro il 2025, con una crescita della topline attesa tornare al +15%, trainata sia dai clienti esistenti che da quelli nuovi.

Nonostante i primi segnali di ripresa della domanda registrati ad agosto, il management ha sottolineato l'importanza di monitorare attentamente i trend nei prossimi mesi per determinare se la ripresa si stabilizzerà e segnerà un'inversione completa di tendenza.

Effetto

A seguito dei risultati del 2Q e della visibilità ancora limitata sulle prospettive di breve termine, abbiamo ridotto le nostre stime del 13% sui ricavi e del 32% a livello di EBITDA, comportando una revisione più marcata dell'utile netto.

Le nostre nuove stime sono in linea con le guidance riguardo al trend dei ricavi, con una ripresa della redditività meno pronunciata rispetto a quanto previsto in precedenza.

In attesa quindi di una ripresa concreta della domanda di mercato e della fine del desto cking da parte dei clienti, nella nota in uscita ribadiamo la nostra view NEUTRALE, riducendo il nostro target price a 2,50 euro (da 3.75 euro).