SECO - Buon set di risultati nel primo trimestre 2023

Fatto

Seco [IOT.MI] ha riportato un buon set di risultati che sono stati in linea con le nostre attese, nel dettaglio:

•    Ricavi a €54.6mn, in crescita del +28% (in linea con dato preliminare), frutto di un’espansione su tutte le aree geografiche e sui principali mercati di riferimento, ad eccezione del segmento fitness che è risultato in flessione YoY. La crescita di CLEA è stata del +75% YoY con fatturato a €6.4mn, con incidenza del business ricorrente >30%.

•    Gross Margin al 47.5% (meglio della nostra stima al 47%) e in miglioramento YoY e QoQ grazie ad un effetto mix favorevole e maggiori prezzi di vendita. 
•    EBITDA adj. a €12mn in crescita del +40% YoY, con margine al 22% (+200bps YoY). 

•    Net Debt adj. si è attestato a €124mn, in leggero aumento rispetto al dato di fine 2022 (€119mn), principalmente a causa di maggiori crediti commerciali. Ricordiamo che il dato di chiusura del 1Q non include la componente primaria dell’aumento di capitale riservato a 7-industries pari a €65mn, avvenuto ad inizio aprile.

La società ha fornito un outlook qualitativo che indica una crescita attesa superiore a quella del mercato di riferimento.
 

Effetto

La società, come da attese non ha fornito la guidance sul 2023.

Crediamo che il buon set di risultati sul trimestre dia maggiore visibilità alle nostre stime sul 2023, che ad oggi prevedono una crescita del fatturato del +25% YoY e dell’adj. EBITDA del 30% YoY.

Lasciamo le nostre stime inalterate. 

Giudizio Molto Interessante, target price 7,30 euro.