SECO - Il terzo trimestre è atteso ancora debole

Fatto

Seco pubblicherà i risultati del 3Q il prossimo 13 novembre.

Ieri la società ha tenuto la pre-close call sul 3Q, da cui sono emersi i principali messaggi qualitativi:

i) scenario di mercato ancora sfidante, ma in graduale miglioramento: continua il buon momentum sul segmento del vending, fitness e della difesa, con un settore industriale che inizia a far vedere segnali di ripresa. Ricavi da CLEA ancora in crescita sui 9M;

ii) segnali incoraggianti su order intake e backlog;

iii) trend operativi in linea con le aspettative della società sia a livello di ricavi che gross margin, e coerenti con la guidance data sul FY;

iv) da un punto di vista geografico, segnali positivi di ripresa dal mercato al di fuori dell’EMEA;

v) gross margin ed OpEx in miglioramento QoQ;

vi) generazione di cassa positiva, derivante da una migliore gestione del circolante, ed in particolare delle inventories.

Effetto

Sulla base delle indicazioni qualitative emerse nella pre-close call, pubblichiamo le nostre stime di preview sul 3Q che prevedono:

i) net sales a €44mn (-12% YoY), frutto di un edge computing in calo del -14% e CLEA in crescita del +4%;

ii) Gross Margin al 52% (€23.8mn),

iii) adj. EBITDA margin al 11.9% (11.2% in 2Q),

iv) Adj. Net Debt a €59mn in miglioramento QoQ.

Ci aspettiamo quindi un trimestre ancora in calo YoY, ma in graduale miglioramento QoQ.

Se le nostre stime trovassero conferma nei dati, vediamo alle porte un 4Q atteso beneficiare di una base di confronto meno sfidante sulla topline (ns. stima ricavi FY a €183mn, +1.6% vs. guidance di €180mn), in un contesto di mercato che potrebbe aver raggiunto i minimi.