SALCEF - Risultati ampiamente superiori alle attese, guidance rivista al rialzo

Fatto

La performance di Salcef nel 2Q è stata impressionante, superando di gran lunga le nostre stime, che prevedevano già un'ambiziosa crescita del ~40% su base annua, mentre i ricavi sono cresciuti in realtà del +69.3% YoY ed hanno portato ad un EBITDA superiore del 17% rispetto alle nostre stime. In dettaglio:

Ricavi di Eu201.3mn, in crescita di un sorprendente +63.9% e 17.9% sopra le stime.

Il margine EBITDA nel trimestre è stato leggermente inferiore alle nostre stime (20.3% vs 20.5%), ma grazie ai maggiori ricavi l’EBITDA è stato pari a Eu40.9mn, il 17% sopra i nostri numeri.

Infine, la PFN si è attestata a Eu3.8mn (vs Eu9.9mn attesi), in calo QoQ da Eu35.2mn a fine marzo principalmente a causa di pagamenti di dividendi per ~Eu31mn, buyback e CAPEX.

L’order intake del 2Q è stato ancora una volta molto robusto, con Eu321mn registrati nel periodo (book-to-bill di 1.6x) che hanno portato a un portafoglio ordini al livello record di Eu1,870mn.

La società ha inoltre rivisto la guidance, attendendosi una crescita dei ricavi nel 2023 pari al 30% YoY, in aumento rispetto alla precedente attesa di un +20%. La redditività è prevista mantenersi in linea con quella del 1H.
 

Effetto

I risultati sono stati ampiamente superiori alle nostre attese e a quelle di consensus, confermando l’ottimo momento in termini di crescita e presa ordini.

La nuova guidance implica un potenziale rialzo dell’EBITDA di consensus di circa il 5% per cui riteniamo che l’earning momentum rimarrà positivo nel breve termine, supportando la nostra visione positiva sul titolo.

Giudizio Interessante, target price 25,80 euro.