SALCEF - Risultati ampiamente superiori alle attese

Fatto

Salcef [SCfg.MI] ha riportato ieri risultati che sono stati ampiamente superiori alle nostre stime, sia in termini di crescita organica che di marginalità. Nello specifico:

Il fatturato è giunto a Eu160.4mn, ampiamente superiore alla nostra stima (Eu138.4mn) grazie ad una crescita organica del 30% (vs 10% stimato), che insieme al contributo delle acquisizioni di FVCF e del ramo di azienda di PSC ha portato ha portato l’aumento del fatturato al 49%. Heavy Civil Works si conferma il business con la crescita più marcata grazie alle attività sulla linea AV/AC Verona-Padova mentre Track & Light Civil Works ed Energy, Signalling & Telecommunication registrano ricavi in aumento del 26.9% e 51.4% rispettivamente.

EBITDA di Eu32.9mn (vs Eu27.5mn stimato). Il margine è stato pari al 20.5%, leggermente più alto rispetto a quello dello scorso anno, mentre ci aspettavamo una leggera diluizione.

Utile netto Adjusted di Eu13.8mn, 9.4% più alto della nostra stima in seguito a maggiori oneri finanziari.

PFN di Eu35.2mn, leggermente più alta rispetto alla nostra stima di Eu30mn per via del maggiore EBITDA e conseguente generazione di cassa operativa.

Portafoglio ordini pari a Eu1,750mn, in ulteriore rialzo rispetto ai Eu1,700mn registrati alla fine del 2022.

Outlook: la società ha confermato la guidance di crescita di fatturato precedentemente fornita al mercato (+20%, di cui +10% organico). Inoltre, in assenza di ulteriori e non prevedibili peggioramenti del contesto geopolitico e della corsa inflazionistica, i margini per il 2023 sono attesi sostanzialmente in linea con i valori del 1Q (quindi 20.5%, contro precedente indicazione di margini flat YoY, quindi 20.2%).
 

Effetto

I risultati del primo trimestre sono ampiamente superiori alle nostre stime e ai trend attesi per il FY. Il focus nella conference call di oggi riteniamo che sarà sulla possibilità di eccedere la guidance della società vista la partenza d’anno molto forte e il confronto particolarmente favorevole che si avrà nel secondo trimestre.

Confermiamo la view Interessante sul titolo con target price 23,30 euro.