Reway Group - Ricavi ed EBITDA al di sopra delle attese

Fatto

Venerdì, dopo la chiusura della Borsa, Reway - specializzata nella manutenzione e nel risanamento di infrastrutture stradali, autostradali e ferroviarie -   ha pubblicato i risultati della seconda metà del 2024, evidenziando una crescita significativa.

Il valore della produzione ha raggiunto 116,1 milioni di euro, in aumento del 50% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente e superiore del 24% rispetto alle nostre stime.

Anche il portafoglio ordini al 31 dicembre si è attestato su livelli molto solidi, raggiungendo 1,04 miliardi di euro, pari a oltre quattro anni di fatturato.

L’EBITDA ha registrato un incremento del 42% rispetto all’anno precedente, arrivando a 22,4 milioni di euro, seppur con una redditività leggermente inferiore alle attese: il margine si è attestato al 19,3% rispetto al 21% stimato.

L’utile netto è stato di 9,4 milioni di euro, in crescita del 16% su base annua e in linea con le previsioni.

Per quanto riguarda la posizione finanziaria, il debito netto a fine 2024 è risultato pari a 67 milioni di euro, superiore alla nostra stima di 54,8 milioni.

Effetto

I risultati mostrano un forte incremento del fatturato nella seconda metà del 2024, dovuto principalmente al completamento di progetti con scadenza al 31 dicembre, in particolare quelli legati al Giubileo, che hanno accelerato i lavori. Questo ha comportato anche un aumento dei costi per servizi e personale, incidendo leggermente sulla redditività.

L’incremento del debito netto rispetto all’anno precedente, pari a circa 30 milioni di euro, è riconducibile sia a un aumento del capitale circolante netto, passato da 79 a 91 milioni di euro a seguito dell’intensificazione dell’attività, sia alle acquisizioni di Gema e Vega per un totale di 30,6 milioni di euro.

Sebbene la società non abbia fornito previsioni numeriche per il 2025, il management si è mostrato fiducioso sulla capacità di Reway di continuare a crescere. Questo scenario è supportato da diversi fattori: un mercato delle manutenzioni infrastrutturali in forte espansione, con investimenti crescenti; la posizione di leadership di Reway nel risanamento di ponti, viadotti e gallerie su strade, autostrade e ferrovie; il nuovo Codice degli Appalti, che introduce meccanismi di adeguamento dei prezzi a tutela delle imprese appaltatrici; e un portafoglio ordini solido, che garantisce una visibilità sui ricavi per oltre quattro anni.

Alla luce di questi risultati migliori delle attese, confermiamo la nostra visione positiva sul titolo, in attesa di aggiornare le nostre stime con una nota dedicata.