Reply - Risultati meglio delle attese, alziamo stime e target

Fatto

Reply ha riportato ricavi 4Q24 pari a Eu629.0mn, in linea con le nostre stime e in crescita del 10.4% YoY. L’EBITDA ha rappresentato una sorpresa molto positiva, crescendo del 16.2% YoY a Eu135.2mn, superando le stime del 25%.

L’impatto positivo sarebbe stato ancora maggiore escludendo oneri straordinari. La posizione di cassa netta a fine dicembre 2024 (escluso IFRS16) era di Eu469mn, Eu87mn meglio del previsto, con una generazione di FCF in FY24 pari a Eu266.3mn (+42% YoY).

In questo report, limiamo la nostra previsione di crescita organica per il 2025 (dal 10% al 9%), ma alziamo la nostra stima di EBITDA margin dal 16.3% al 17.1%, riflettendo la significativa sorpresa sugli utili, pur mantenendoci al di sotto del livello FY24 (circa 18%). Avendo ipotizzato un’aliquota fiscale leggermente più alta, alziamo le nostre stime di EPS per il 2025 e 2026 del 4.2% e 2.9%, rispettivamente.

Effetto

View positiva confermata; target alzato da 175 a 187 euro.

Siamo rimasti sorpresi dai margini e dalla generazione di cassa riportati nei risultati di 4Q24.

Il management si è mostrato fiducioso sulle opportunità di business derivanti dalla rivoluzione AI, una tecnologia su cui Reply può continuare a capitalizzare grazie agli investimenti precoci e che sta venendo integrata in molte nuove soluzioni.

La nostra revisione del target price riflette il miglioramento delle stime, in particolare in termini di cash flow, e il rollover della valutazione.