RELATECH - I risultati semestrali confermano il trend di crescita

Fatto

Relatech [RLT.MI] ha pubblicato i risultati del primo semestre che confermano la forte crescita ottenuta grazie a una combinazione di crescita organica e acquisizioni. In particolare:

I ricavi netti sono stati di Eu47.9mn, in linea con i risultati preliminari annunciati ad agosto, con una crescita dell'89% rispetto all'anno precedente.

È interessante notare che la quota di ricavi ricorrenti è cresciuta più dei ricavi stessi (+112%), raggiungendo il 38% e continuando ad espandersi rispetto ai semestri precedenti.

I ricavi provenienti dai clienti esteri sono aumentati del 58%, rappresentando il 27% dei ricavi complessivi.

L'EBITDA aggiustato è stato di Eu8.0mn, leggermente inferiore alla nostra stima di Eu9.0mn.

Il margine è passato dal 18.9% al 15.7%, principalmente a causa della minore marginalità delle acquisizioni completate nel periodo.

L'utile netto del periodo è stato di Eu2.9mn, in linea con la nostra stima di Eu3mn grazie a minori ammortamenti e svalutazioni, oneri finanziari e tasso fiscale.

Il debito netto è stato di Eu14.8mn, in linea con quanto indicato nei risultati preliminari.

Effetto

Guardiamo con ottimismo ai risultati del primo semestre, i quali confermano il solido percorso di crescita intrapreso negli ultimi anni.

Crediamo che, a seguito di questa pubblicazione, le stime di consenso saranno in gran parte confermate, confermando così la sottovalutazione del titolo e la nostra raccomandazione Molto Interessante, target price 4,40 euro.