RELATECH - Confermiamo la nostra raccomandazione positiva sul titolo

Fatto

Pubblichiamo una nota di aggiornamento in cui facciamo il punto sulla società a valle del newsflow recente.

Rivediamo al ribasso le nostre stime per il 2023 per tenere conto di una crescita dei ricavi inferiore alle attese, sebbene ancora in forte aumento su base annua (+47% YoY), e di costi del personale più elevati, che portano ad un margine EBITDA del 16.4%, in calo dal 18.8% del 2022.

Per quanto riguarda il 2023/2024, aumentiamo leggermente la crescita del fatturato grazie ad un’offerta di prodotti sempre più integrata, ma dato il punto di partenza più basso, ciò si traduce in un taglio dei ricavi del 6% circa.

Effetto

Prevediamo un significativo miglioramento della redditività nei prossimi due anni, poiché la società dovrebbe iniziare a beneficiare dei risultati dell'integrazione delle acquisizioni completate nel 2022 e negli anni precedenti; quindi, ci aspettiamo che Relatech possa tornare al di sopra del margine del 20% entro il 2025.

Confermiamo la nostra raccomandazione positiva sul titolo, aggiornando il target price a 4.1 euro da 4.4 euro.