RAI WAY - Solida performance a livello di margini

Fatto

Rai Way [RWAY.MI] ha pubblicato ieri risultati 1H23i, che hanno evidenziato una solida performance dell’adj. EBITDA (+2% vs nostre attese e consensus) grazie ad una forte riduzione dei costi legati all’elettricità, guidata in primis dalla riduzione dei consumi. 

Guidance FY confermata con un maggiore comfort nel raggiungimento dei target, dopo la solida  delivery operativa nel 1H ma anche a fronte di attese piu favorevoli sui prezzi dell'energia per il 2H.

Le indicazioni del management suggeriscono un target di crescita dell'adj. EBITDA (in area mid-teens, range 15-17%) più sbilanciato verso la parte alta dell'intervallo (una crescita del +17% implicherebbe un Adj. EBITDA di Eu177mn, vs consensus a Eu173mn).

Management fiducioso che il consolidamento con EIT possa arrivare nel breve termine, anche sulla scorta dei commenti di ieri del Ministro Giorgetti (che non esclude la possibilità che la RAI possa cedere parte della sua partecipazione in RWAY ai soggetti statali/parastatali per raccogliere risorse da destinare ai propri investimenti).

Nel frattempo, il CdA è al lavoro su una revisione strategica degli asset. Sul datacenter hyperscale, la size piuttosto rilevante dell'investimento richiede a RWAY di identificare separatamente risorse disponibili per seguire un percorso di sviluppo adeguato per questo asset senza compromettere le possibilità di un consolidamento con EIT. 
 

Effetto

Confermiamo il giudizio Molto Interessante e alziamo il target price da 7,40 a 7,50 euro, a fronte di un miglioramento del 2% dell’Adj. EBITDA (a Eu177mn) su livelli coerenti con la parte alta della guidance. Giudizio Molto Interessante.