Rai Way - Sul tavolo l'opzione di vendere il 10% di Rai Way

Fatto

Il Sole24Ore di sabato riporta che, tramontato lo scenario di una fusione tra Rai Way ed EI Towers, la Rai mantiene sul tavolo l'opzione di cedere il 10% di Rai Way (controllata al 65%). Alla conferenza stampa sui palinsesti, l'ad Giampaolo Rossi ha confermato che l'operazione con EI Towers è «sfumata» per «dinamiche di negoziazione» e una «visione strategica diversa», in particolare con MFE (che controlla il 40% di EI Towers, mentre F2i detiene il restante 60%).

Rossi ha ricordato che la cessione di una quota era stata deliberata nel 2023 (allora si parlava di poco meno del 15%) e ha aggiunto che quella strada è «ancora in essere», pur definendo Rai Way «un asset fondamentale per la Rai e per il mercato», per cui dopo il tramonto dell'operazione con EI Towers l'obiettivo è «consolidare industrialmente» la società.

Effetto

L'ipotesi di collocamento della quota del 10% (~130 milioni di euro ai prezzi correnti, dopo il crollo del titolo del 23% negli ultimi due mesi) era legata al vecchio piano industriale RAI, che il Gruppo puntava a finanziare cedendo asset non core (real estate) e la quota eccedente la maggioranza in Rai Way; all'epoca però i fondi azionisti di Rai Way fecero pressing per non dar seguito all'operazione, a meno che non collegata a un consolidamento di settore.

Un collocamento, pur rappresentando un catalyst per la liquidità del titolo, resta un'opzione rischiosa: senza un consolidamento infrastrutturale — l'exit attesa dagli investitori — la domanda debole comporterebbe verosimilmente uno sconto elevato e una raccolta contenuta. In seconda battuta, la situazione debitoria di Rai non sembra destare preoccupazioni immediate né segnalare un affanno di liquidità: a fine 2025 il debito netto si è attestato a 585 milioni di euro su livelli gestibili, e l'esercizio ha chiuso con un utile consolidato di 9,3 milioni di euro, il primo dal 2017 dopo sette anni di pareggio.

A ciò si aggiunge che il canone — principale fonte di ricavo di Rai — non subirà tagli oltre il 2026: la riduzione delle risorse pubbliche è circoscritta al solo 2026 (10 milioni di euro), allentando la pressione sul funding negli anni successivi.