RAI WAY - Dossier RWAY-EIT al CdA RAI di oggi: possibile MOU, poi 6 mesi per decidere

Fatto

Il CdA odierno di RAI esaminerà un aggiornamento su Rai Way e sul MOU per esplorare la fusione tra Rai Way ed EI Towers. Il MOU potrebbe essere firmato già oggi o nei prossimi giorni dai principali azionisti delle due TowerCo, RAI e F2i. 

Secondo il Sole 24 Ore, una decisione definitiva è attesa entro sei mesi. Il processo, che dura ormai da oltre dieci anni, procede lentamente, in parte perché l'agenda di RAI non è sempre allineata agli obiettivi del mercato, ma si spera che il 2025 sia l’anno della conclusione dell’accordo. Il Sole24Ore riferisce che Citigroup è advisor di Rai Way, mentre Lazard assiste RAI. 

Effetto

Secondo le nostre simulazioni (link) nella combinazione RAI manterrebbe una quota superiore al 30%, limite fissato dall’attuale DPCM: valutando EI Towers allo stesso multiplo di Rai Way (c.11x) e ipotizzando che RAI abbia già ridotto al 50.1% la sua partecipazione in Rai Way, stimiamo che dalla combinazione tra Rai Way ed EI Towers RAI si diluisca al 31% circa, mentre MFE (attualmente 40% in EIT) al 15% circa e F2i (60% in EIT) al 23%, lasciando il flottante al 31%. su base pro forma, la nuova entità risultante dalla fusione avrebbe un rapporto debito netto/EBITDA di 2.3x e, ipotizzando un incremento della leva finanziaria a 3.5x, il dividendo straordinario potrebbe essere pari a circa Eu0.4bn (circa Eu1.0/azione per gli attuali azionisti di Rai Way), consentendo alla RAI di incassare circa Eu130mn e a MFE circa Eu60mn.

Oltre al dividendo straordinario, MFE potrebbe incassare ulteriori Eu0.4bn dalla vendita della sua quota residua nella nuova entity.