RAI WAY - Dimissioni presidente di RAI e nuove schermaglie tra i partiti su nuovo CDA RAI

Fatto

La presidente della Rai Marinella Soldi ha annunciato le dimissioni dal proprio ruolo a decorrere dal proprio 10 agosto. Soldi è stata nominata consigliere non esecutivo del commercial board della Bbc dal prossimo settembre.

Le dimissioni verranno formalizzate dal cda la prossima settimana. Secondo la Repubblica, il CDA, già in regime di prorogatio, sarà costretto a restare in carica fino a ottobre, ma con i soli poteri dell'ordinaria amministrazione.

Sempre che per allora Meloni, Salvini e Tajani riescano a trovare un'intesa in grado di sbloccare l'elezione dei quattro consiglieri di nomina parlamentare la Lega sarebbe contraria al patto tra FdI (Fratelli di Italia) e FI (Forza Italia) che assegna la poltrona di AD al Giampaolo Rossi (vicino a FdI) e quella di presidente a Simona Agnes (vicina a FI).

Effetto

Le nuove schermaglie tra i partiti sul rinnovo del CDA RAI potrebbero ulteriormente ritardare l'insediamento del nuovo consiglio RAI che sarà chiamato anche a decidere sulla cessione del 10% di RWAY e sulla futura combinazione con EIT. Sul fronte M&A, non ci aspettiamo quindi novità con i risultati RWAY del 2Q (in uscita il 1° agosto), più probabile un aggiornamento da parte del management sulla recente riorganizzazione manageriale e sulle nuove iniziative di investimento (edge DCs, hyperscaler DC e rete CDN).

Considerando i ritorni di queste iniziative più spostati nel lungo periodo e decisamente trascurabili in arco piano, riteniamo che l’unico game changer nel breve termine resti la combinazione con EI Towers. Confermiamo il rating BUY e il TP di Eu7.50/azione che riflette un fair value di circa Eu6.6/azione basato su una valutazione DCF (11x EV/EBITDA 2024E) e un upside aggiuntivo dalle sinergie con EIT (circa Eu0.6/azione) e dalle opportunità di diversificazione (Eu0.3/azione). Il titolo tratta oggi a 8.5x l’EV/EBITDA 2025E, a sconto di circa 30% rispetto ai principali peers, continua ad offrire un interessante RFCF yield’25 di quasi il 9% in grado di garantire un dividend yield del >6%.