RAI WAY - Ci aspettiamo nel primo trimestre 2023 un andamento coerente con i trend attesi

Fatto

Ci aspettiamo nel primo trimestre trend coerenti con la progressione attesa sull’anno, ipotizzando un fatturato in area 67.3 mln (+12%) sostenuto dall’aumento dell’inflazione (+11.5% dato CPI rilevato a novembre 2022).

Stimiamo ricavi da RAI a 57.3 mln in parte impattati da one-off per circa 0.8 mln (quasi 3 mln sull’anno) relativi allo spegnimento della trasmissione radio a onde medie (AM) e del MUX francofono e una buona progressione dei ricavi da terze parti.

L’Adj. EBITDA dovrebbe vedere una crescita double digit (in linea con la guidance sull’anno), beneficiando della buona dinamica del fatturato e di un calo dei costi energetici.

Il PUN è infatti sceso nel trimestre a circa 140 euro/MWh, questo si aggiunge alla conferma degli incentivi da parte del governo e ai minori consumi registrati dalla Società.

A fronte di Capex stagionalmente piu scarichi nel 1Q e di un assorbimento di NWC, stimiamo un debito netto in calo a 89 mln rispetto ai 105 mln di fine 2022. 

EFCF atteso in area 31 mln (+9% YoY). 

Effetto

Focus sull’insediamento del nuovo CEO (Roberto Cecatto) e del presidente (Giuseppe Pasciucco): non ci aspettiamo nel breve termine discontinuità dirompenti sulle strategie, in particolare sugli investimenti nei datacenter; mentre, alla luce dei recenti rumours sui possibili cambiamenti ai vertici di RAI, non escludiamo un allungamento dei tempi per un consolidamento tra Rai Way e EI Towers. Le strategie del nuovo management dovrebbero essere presentate a marzo 2024 con il nuovo piano industriale quadriennale. 

Risultati 1Q in uscita il prossimo 11 maggio.

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