Rai Way - L'Ad di RAI esclude la cessione del 15% in Rai Way

Fatto

Il Sole24Ore riporta che l’AD RAI Giampaolo Rossi ha escluso la vendita del 15% di Rai Way (RAI detiene oltre il 65%), ipotizzata prima del nuovo piano industriale. Il miglioramento dei conti 2024, con +Eu115mn di ricavi, rende la cessione non più necessaria. Confermate le trattative per un’integrazione con EI Towers.

Effetto

Indicazioni positive che supportano la nostra raccomandazione positiva sul titolo (BUY), e allontanano il rischio di overhang da un eventuale placement della quota da parte di RAI. Ricordiamo che nella conference call di metà maggio sui risultati del 1Q, il management di Rai Way aveva confermato l’avvio di una valutazione congiunta con Ei Towers, finalizzata ad approfondire sinergie e aspetti industriali in vista di una possibile integrazione.

Era stato inoltre sottolineato che, nonostante la recente estensione dell’MSA di Ei Towers anche agli apparati attivi, permangono differenze: Rai Way mantiene infatti un perimetro più ampio grazie all’accordo in essere con RAI. Il nostro TP di €7.3 (+22% upside) riflettendo un fair value DCF di €6.5 a cui si aggiunge un upside di €0.5/azione dalle sinergie con EIT e €0.3/azione dalle iniziative di diversificazione. Ai prezzi correnti, il titolo RWAY tratta a 10.4x EV/EBITDA 2025E (vs ~17x dei  peer) ed offre un RFCF yield 2027 dell’8% e un dividend yield di quasi il 6%.