Preatoni Group - Avvio di copertura con Buy e upside a doppia cifra

Fatto

Preatoni Group è una holding internazionale con una solida impronta in Europa, Medio Oriente e Paesi Baltici.

Avviamo la copertura di Preatoni Group con  raccomandazione BUY e Target Price di Eu51.2 p.a. fully diluted, upside +25%.

Il Gruppo opera nel settore dell’Hospitality & Tourism (H&T - >70% ricavi cons. 2024) e Real Estate Development (RED - ca. 30% dei ricavi cons. 2024).

A febbraio 2025 ha debuttato su Euronext Access+ di Parigi.

 

Effetto

La nostra view positiva sul titolo è basata sulle seguenti motivazioni:

Business Unit Real Estate Development:

- Ripresa del Mercato Immobiliare Baltico: Il mercato immobiliare residenziale nei Paesi Baltici sta dimostrando una robusta ripresa. Una migliorata accessibilità ai finanziamenti e capacità d'acquisto sostengono un incremento delle transazioni e dei valori immobiliari.

- Consistenti riserve fondiarie, circa 250,000 m², e strategia di focalizzazione sul segmento residenziale medio-alto, consentono di massimizzare il valore degli asset immobiliari realizzando elevati prezzi di vendita.

Business Unit Hospitality & Tourism (5 strutture tra Egitto, Italia e Germania, +1700 camere, +200 appartamenti/ville):

- Ripresa del Mercato Turistico: Il settore turistico egiziano sta vivendo una fase di rinascita, sostenuta da investimenti governativi e privati volti alla crescita e modernizzazione. Il dinamismo del mercato turistico italiano favorisce l'estensione dei periodi di operatività delle strutture ricettive, migliorando i KPIs medi delle strutture (i.e. tasso di occupazione e ADR).

- Importante piano di espansione della capacità ricettiva della struttura egiziana (i.e. Domina Coral Bay, 2024: ~60% BU Revenues; ~40% Total Revenues). Il resort ha confermato un elevato tasso di occupazione nel 2024 (i.e. 86%), dimostrando una forte attrattiva per il mercato.

CAGR 2024-32E Cons.: Ricavi +19%, EBITDA +60%, EPS +80%. Per la BU Real Estate Development stimiamo ricavi in crescita con CAGR del 26%, attesi ca. Eu640mn cumulati di fatturato a fine piano, EBITDA cumulato >Eu170mn e margine medio intorno al 26%.

Per la BU Hospitality & Tourism proiettiamo una crescita dei ricavi con CAGR +15%, fattorizzando investimenti (circa Eu30mn cumulati) per espansione/upgrade delle strutture, EBITDA atteso in forte crescita, CAGR +70%.

Il Net Debt/EBITDA del Gruppo è previsto <1x dal 2028. Ricorriamo a una SOTP per determinare l’equity value di Preatoni Group.

Le due linee di business sono valutate mediante DCF (RED - WACC 8.2%, g 0% e H&T - WACC 8.8%, g 3.5%), i progetti immobiliari in pipeline al NPV (WACC 10%).

Determiniamo il fair equity value del Gruppo in Eu450.8mn, upside potenziale del 25% rispetto alla capitalizzazione attuale. Rating BUY, Target Price Eu51.2 p.a. fully diluted.

Per maggiori dettagli rimandiamo alla nota in uscita.

 

* Websim Corporate research è un servizio di sponsored research di Intermonte. Websim Corporate opera come corporate broker/specialist con focus su small e micro cap italiane