PIAGGIO - Rifinanziamento bond da 250 milioni di euro

Fatto

Piaggio [PIA.MI] ha annunciato il rifinanziamento del bond senior da €250 milioni (scadenza settembre 2025) insieme alla notizia che nei primi 8 mesi dell'anno ha registrato una crescita dei ricavi del +3% (+5% organico), un margine EBITDA del ~16% e un aumento dell'EBITDA del +17%.

Questi risultati sono stati ottenuti grazie a una rigorosa politica di prezzi premium dei marchi del Gruppo, miglioramenti continui nell'efficienza produttiva e un mix di prodotti favorevole.

Nel tardo pomeriggio di ieri, S&P ha confermato il rating BB-, ma ha rivisto l'outlook da "stabile" a "positivo".

Effetto

La nuova emissione del bond non è ancora conclusa, quindi non sono ancora noti i dettagli. Tuttavia, attraverso questa emissione, Piaggio potrebbe estendere la durata del suo debito. Ogni variazione di rendimento di circa ±1 punto percentuale avrà un impatto sull'EPS di circa l'1,5%.

Per quanto riguarda l'aggiornamento dei risultati degli ultimi 8 mesi, si registra un aumento dei ricavi del 3%, dell'EBITDA del 17% e un margine intorno al 16%. Questi risultati forniscono una prospettiva per le attuali stime di consenso per il 2023, che prevedono una crescita dei ricavi del 5%, un margine del 15,5% e un aumento dell'EBITDA del 14%.

Tuttavia, l'andamento nel periodo luglio-agosto suggerisce un rallentamento, con un aumento dei ricavi nel primo semestre del 2023 del 11%, un margine EBITDA del 16,3% e una crescita dell'EBITDA del 26%. Questo trend potrebbe essere causato dalla debolezza dell'APAC, che rappresenta circa il 20% dei ricavi del gruppo, soprattutto in Vietnam, dove il mercato sta rallentando anche a causa di questioni normative. Tuttavia, è ancora necessario verificare la stagionalità all'interno del trimestre.

Giudizio Interessante, target price 4,60 euro.