PIAGGIO - Non prevediamo una splendida partenza d’anno

Fatto

Risultati del primo trimestre in uscita il prossimo 9 maggio.

Effetto

Per il 1Q24, ci aspettiamo che PIA registri un fatturato di €463mn, in calo del 15% su base annua, a causa del continuo destocking nel mercato europeo e del debole andamento del mercato APAC, mentre l'India dovrebbe essere sostanzialmente stabile.

Anche l'EBITDA dovrebbe essere diminuito del -15% YoY, attestandosi a €69mn, con un margine del 14.9% rispetto al 14.8% del 1Q23, in quanto l’effetto mix positivo e la riduzione dei costi industriali (soprattutto trasporti ed energia) dovrebbero compensare i minori volumi.

Il pricing dovrebbe rimanere neutro, coerentemente con la strategia di PIA di non incentivare le vendite attraverso sconti. L'utile netto è previsto a €15mn, in calo del 36% su base annua, soprattutto a causa dei minori risultati operativi. In termini di generazione di cassa, prevediamo la consueta tendenza stagionale di assorbimento, leggermente inferiore agli €85mn dello stesso periodo dello scorso anno.

Riconosciamo che l’anno potrebbe non iniziare nel migliore dei modi, ma evidenziamo che il 1Q23 è stato un trimestre incredibilmente forte, con ricavi, EBITDA e utile netto in crescita rispettivamente del +20%, +35% e +96% su base annua.

Ci aspettiamo quindi un miglioramento dei trend a partire dal 2Q24, grazie alla base di confronto più facile (a partire da maggio), alla presunta fine del destocking, all'andamento favorevole del mercato finale in Europa (+0% nel 1° trimestre 24) e alla disciplina commerciale dell’azienda.