PHARMANUTRA - Profit warning di BioGaia per fattori company specific

Fatto

I risultati preliminari di BioGaia per il 3Q24 non hanno raggiunto le aspettative di mercato.

La Società ha annunciato una svalutazione di SEK51mn legata all'acquisizione di MetaboGen AB, per il mancato raggiungimento degli obiettivi legati ad uno studio clinico.

Per il 3Q la Società ha indicato un fatturato a SEK304mn (consensus SEK327mn), in calo del 4% YoYper una minore domanda (principalmente in EMEA) e un EBIT di SEK41mn (-65% YoY, consensus SEK66mn). Escludendo l’impairment, l’EBIT si atterebbe a SEK92.6mn in calo del 23%.  I risultati completi saranno pubblicati la settimana prossima (22/10).

Effetto

Il profit warning di BioGaia ci sembra legato ad elementi temporanei e company specific.

Nonostante BioGaia sia spesso considerata un peer di riferimento, non vediamo un impatto diretto su PharmaNutra, che pubblicherà i risultati del terzo trimestre il prossimo 11 novembre.

Per il FY25, BioGaia tratta attualmente a un leggero sconto rispetto a PharmaNutra sia su EV/EBITDA'25E (BioGaia: 17x, PHN: 19x) sia su PE (BioGaia: 25x, PHN: 27x), giustificato anche dalla diversa qualità delle pipeline commerciale.

BioGaia è più esposta al segmento dei probiotici, che presenta minori barriere all'entrata rispetto agli integratori sucrosomiali a base ferro di PHN, caratterizzati da un maggiore contenuto di innovazione tecnologica.

Questo potrebbe spiegare anche la maggiore volatilità sulla domanda in EMEA citata da BioGaia.