PHARMANUTRA - Commento prima dei risultati in uscita

Fatto

Pharmanutra [PHNU.MI] comunica i risultati del primo trimestre dopo la chiusura del mercato, conference call alle ore 6:00pm

Effetto

Ci aspettiamo una crescita high-teen del fatturato (Eu22.4mn) coerente con la velocità di uscita del 4Q e sostenuta per circa Eu1.5mn dal contributo di Akern (consolidata dal 3Q). Ipotizziamo margini nel complesso stabili YoY (a circa 28%), mentre confermiamo la diluzione sul FY in area 24-25% a fronte dei maggiori costi commerciali attesi a partire dal 2Q (maggior push su R&D e attività di medical detailing) a supporto della crescita della topline nel medio/lungo termine.

Con queste assunzioni arriviamo ad una top

line di Eu22.5mn, un Adj. EBITDA di Eu6.3mn, Adj. EBIT di Eu5.7mn e un Adj. Net profit di Eu4.1mn (Eu0.42/azione).

A fronte di un assorbimento di NWC per circa Eu7mn per effetto di un fisiologico aumento dei crediti verso clienti collegato all’espansione della topline e di un aumento delle scorte, e a fronte di Capex per circa Eu1.1mn e di spesa per buyback per Eu1.6mn, stimiamo una PFN positiva per circa Eu2mn, in significativa riduzione rispetto ai Eu10.6mn di fine 2022.

Non aspettandoci particolari revisioni nell’outlook, confermiamo le nostre stime sull’anno in corso. Se dovesse essere confermata la crescita high teen del fatturato nel 1Q anche nei prossimi trimestri vediamo spazio per una revisione low-to-mid-single digit delle nostre stime: a fronte di una crescita del 19% YoY ipotizzata per il 1Q, la nostra stima del +15% YoY sull’anno risulta infatti conservativa, implicando una progressione del 13% YoY nei prossimi 3 trimestri.
 

Giudizio Molto Interessante, target price 85 euro.