OVS - Risultati in linea con le stime sui ricavi, meglio la profittabilità

Fatto

OVS [OVS.MI] ha pubblicato ieri le principali metriche relative al primo trimestre 2023 (febbraio-aprile) che sono risultate sostanzialmente in linea con le nostre stime sulla top-line e leggermente superiori sulla redditività a livello di EBITDA.

Oggi è prevista una conference call alle 15:00 CET.

La società ha confermato l’outlook sul 2023 con un'indicazione di "crescita rispetto allo scorso anno".

Per quanto riguarda il current trading, il management ha evidenziato che a maggio le vendite da inizio anno sono in crescita nonostante un mese di maggio caratterizzato da condizioni climatiche particolarmente avverse. 

-    Vendite nette a Eu336.5m, +12.2% YoY, principalmente grazie all'ottima performance like for like e all'aumento del traffico nei negozi

-    Quota di mercato salita al 9,5% rispetto al 9,3% dello stesso periodo dello scorso anno

-    EBITDA adjusted a Eu27.5m +36.3% YoY con un margine dell'8.2% sulle vendite o +150bps YoY guidato da maggiori volumi e dinamica positiva del gross margin principalmente grazie al brand OVS oltre al posticipo dei saldi

-    EBIT adjusted a Eu11,7m, in crescita del 107,1% YoY

-    PFN al 30 aprile 2023 pari a Eu250,9m (1,23x su EBITDA vs. 1,70x al 30 aprile 2022). La nostra stima a Eu243m. Andamento in linea con la stagionalità del business
 

Effetto

I risultati sono positivi e sostanzialmente in linea con le attese.

Buono l’andamento della profittabilità con una contribuzione significativa di OVS rispetto ad UPIM.

Buone anche le indicazioni sul segmento “beauty e personal care” in crescita del +50% rispetto allo scorso anno.

Il titolo ha reagito negativamente alla notizia raggiungendo circa il -6% senza catalyst specifici dovuti ai dati della release.

Il titolo aveva performato molto bene dopo la release superiore alle attese di Inditex (7 giugno) che aveva indicato vendite nel periodo febbraio marzo del +17.5% YoY settando aspettative di risultati oltre le attese.

Possiamo collegare la performance anche alla conferma dell'outlook generico di “crescita nel 2023” nonostante i risultati solidi del quarter con vendite in crescita del +12% YoY ed EBITDA +37% nel primo trimestre. Il focus della call sarà sulle prospettive per 2Q23 e la seconda parte dell’anno e in particolare sulla tenuta della redditività.

Giudizio Neutrale, target price 2,50 euro.