OVS GROUP - Stime sul primo semestre

Fatto

OVS pubblicherà i risultati primo semestre 2024 giovedì 19 settembre.

Ci aspettiamo un secondo trimestre in leggera crescita ipotizzando un mese di maggio con condizioni atmosferiche in linea con lo scorso anno, un giugno peggiore seguito da un buon andamento nel mese di luglio.

Stimiamo ricavi di gruppo del 2Q24 a Eu406.8m in crescita del +2.1% YoY nonostante una comparison base non sfidante dello scorso anno (2Q23 -1.9% YoY).

A livello di brand, ci aspettiamo che le condizioni meteo e la sensibilità ai prezzi dei consumatori siano risultate in un migliore andamento di UPIM rispetto ad OVS, anche grazie ad una minore esposizione al segmento kids con un'offerta di essentials di successo.

Questo dovrebbe risultare in vendite OVS 2Q24E a Eu300m, piatte su base annua e UPIM a Eu95m +8.7%, oltre a Stefanel/GAP a Eu12m +7%.

Sul semestre le stime portano a vendite di gruppo a Eu759m +3.3%.

A livello di profittabilità sul semestre stimiamo un gross margin sostenuto a Eu444m con un margine del 58.5% ovvero un espansione di 80bps, con il peggiore mix di vendite a livello di brand più che compensato da minori markdowns nel mese di luglio e soprattutto benefici sul costo delle materie prime che entrano a P&L.

EBITDA 1H24 a Eu88.7m con un margine sulle vendite del 11.7%, sostanzialmente allineato allo scorso anno.

A livello di PFN stimiamo un maggior assorbimento rispetto allo scorso anno (c.Eu20m) con PFN negativa a Eu265m dopo c.Eu80m di uscite fra dividendi e buyback.

Effetto

Le stime se confermate dovrebbero essere coerenti con le nostre assumptions sull’anno e vedrebbero vendite in leggera accelerazione nella seconda parte dell’anno (+5.5% YoY nel 2H24E), fattibili vista la debole comparison base (2H23 -0.8% YoY).

Rimane comunque un certo grado di incertezza visto l’andamento dei consumi ed in particolare il mix delle vendite sia sulla top-line sia sulla profittabilità, dove stimiamo che il beneficio sul costo delle materie prime sia stato inferiore sulla collezione invernale (minore beneficio sul COGS nel 2H24 vs. 1H24).