Ovs Group - Risultati completi 2024 in linea con le attese

Fatto

OVS ha riportato ieri sera a mercato chiuso i dati completi del FY24 sostanzialmente allineati con le attese. I dati preliminari delle vendite erano stati resi noti lo scorso 11 febbraio indicando una crescita delle vendite FY24 a +6% YoY grazie al miglior andamento della stagione autunno/inverno rispetto alla già positiva primavera/estate. Le vendite di gruppo si sono dunque attestate a Eu1631.4m in crescita del 6.2% con un 4Q24 a +5.2% YoY che ha portato la performance del 2H24 a c.+9% YoY. 

Positivi entrambi i brand: OVS +6% YoY nell’anno mentre si conferma il buon momento di Upim a +8% anno mentre si conferma il buon momento di Upim a +8.1% YoY grazie anche alle nuove aperture. Il management ha sottolineato il buon andamento delle collezioni donna per le età più giovani (B-Angel) oltre all’uomo e al bambino. Beauty indicato ancora in crescita a doppia cifra. 

Gross Margin +90bps YoY, EBITDA margin in linea nonostante one-offs: Il gross margin è risultato in aumento al 58.2% rispetto al 57.3% dello scorso anno principalmente grazie ai migliori costi di acquisto della collezione spring/summer 2024 mentre l’EBITDA è risultato in aumento di c.Eu13m a Eu195.3m con un margine sulle vendite del 12% o c.10bps di espansione rispetto allo scorso anno. Il risultato sarebbe stato maggiormente positivo al netto dell’impatto di c.Eu4m di write-offs di crediti deteriorati e l’impatto di alcuni benefici fiscali di R&D adesso non riconosciuti dalla normatica. Al netto di questi elementi l’EBITDA sarebbe risultato di c.Eu199/200m ovvero un margine sulle vendite del 12.3%, +40bps YoY. 

Adjusted Net Profit a Eu77.9m, in miglioramento rispetto ai Eu75.9m dello scorso anno grazie al miglioramento della profittabilità. 

FCF in miglioramento: FCF operativo a Eu68.6m in crescita del 7% YoY nonostante il livello ancora elevato di investimenti per l’adeguamento del network dei negozi, nuove aperture e logistica (Capex a Eu94.7m vs. Eu94.4m nel FY23). Dopo il pagamento di dividendi per Eu25.3m e il riacquisto di azioni per Eu46.1m la PFN risulta pari a Eu148.3m (Eu145.5m lo scorso anno) con un ratio NFP/EBITD di 0.76x (0.8x nel FY24). 

Il management ha proposto la distribuzione di un dividendo per azione pari a Eu0.11 e la continuazione del piano di buyback per ulteriori Eu10m. 
Outlook: la società non ha fornito come di consueto una guidance specifica sul FY25 ma nell’attuale contesto si attende di poter beneficiare dell’attuale contesto dei consumatori grazie alla tipologia dell’offerta rispetto al  mercato. 

Il management ha sottolineato che OVS non è esposta ai dazi americani mentre è prevedibile che i dazi sui beni asiatici possano aumentare la disponibilità di prodotto per le società europee con migliori condizioni di acquisto. Il rafforzamento dell’Euro vs USD è positivo per l’acquisto delle future collezioni. 

EBITDA 2025 e cash flow attesi in miglioramento grazie a normalizzazione delle condizioni metereologiche oltre che allo sviluppo dell’offerta mentre gli investimenti sono previsti in diminuzione. 

Current trading positivo: le vendite del 1Q25 (Feb-Apr) fino ad oggi sono in line con l’ottima performance del 1Q24 che aveva performato particolarmente bene YoY (1Q24 +4.6% YoY)

Effetto

Risultati solidi in linea con le attese nonostante impatti one-off che hanno mitigato l’espansione dei margini.

Maggiori dettagli nella conference call di questa mattina alle 10.

Ci aspettiamo inoltre indicazioni sull’evoluzione dell’M&A nel 2025 che potrebbe aggiungere upside ai numeri attuali oltre a indicazioni aggiuntive sul current trading.